日央行短端負利率已見底 為通脹或垂死掙扎

和訊網消息9月27日，九州證券全球首席經濟學家鄧海清作客《和訊座談會》時表示，日本央行顛覆了利率市場化國家基本的政策利率傳導機制，通過長端鎖定作為貨幣政策的錨來釋放流動性，這是黑田東彥的無奈之舉，背後所反映的是對日本經濟通脹預期絕對悲觀的態度。

近日，日本央行決定通過調整十年期國債購買來使其收益率維持在0%左右，並取消了7-12年的購債久期目標限制,意圖引導收益率曲線陡峭化。

「從實際情況來看，日本央行在短端采取負利率的空間已經見底，也只有在長端還有一點空間讓日本央行進一步發揮。」鄧海清說。

根據安倍經濟學的基本條件，通脹要先於日元升值發生，然而現實卻恰恰相反，於是日本央行的應對之策也就調整過來。

做出此項政策調整，鄧海清認為，一方面刺激長端通脹的上行，把日元升值壓力借此緩解，同時也對未來在短端利率給市場做了背書，等於承諾未來短端不會上調，否則就會發生金融危機的利率倒掛，也算是對面臨絕境安倍經濟學的奮力拯救。

就在上述大幅調整貨幣政策後，日本央行總裁黑田東彥在一場演講中表示，日本央行准備好使用所有政策工具，以實現2%的通脹率目標。如果經濟和物價條件證實有必要實施「強大的」貨幣寬松政策，日本央行或將加大資產購買力度，或加快基礎貨幣擴張速度。

國金證券(600109,股吧)資深分析師徐陽在《和訊座談會》上也認為，市場期待日本央行會擴容QE或擴大ETF的規模、甚至加深負利率的程度，結果卻推出創新的寬松舉措，嚴重弱於市場預期。

徐陽表示，從流動性角度對於全球債市構成利空，不過日元作為避險情緒的主導匯率出現大幅上揚，推漲了全球避險情緒，而對於同樣擁有避險情緒的債市來說又構成利好。綜合來講，日本央行所謂的創新舉措對全球債市是一個中性的結果。