貨幣寬松影響股債 納另類資產緩減二元風險

富達國際多元資產投資部基金經理EugenePhilalithis撰文指出，寬松貨幣政策在今年夏季成功推動全球資本市場上揚，然而，快將踏入第四季，投資者開始評估貨幣政策將如何影響市場走勢。這篇文章具有一定的借鑒意義。

央行政策如何影響市場中短線的表現是目前其中一個最讓投資者困惑的問題。近年，不少投資者主要透過觀察央行的舉動，來預計股票和債券的價格，而非根據發行股票和債券的企業的基本因素，來計算其未來盈利和價值。我認為市場走勢過份依賴央行政策並不健康。

傳統資產相關性變高

以貨幣政策作為市場動力的其中一個後果，是傳統資產類別的相關性會提高。與全球金融危機前比較，現在傳統資產類別的走勢愈來愈相似，令多元資產投資失去了分散投資風險的作用。多元資產投資者依賴不同資產特性去構建投資組合，從而分散其投資風險，現時資產類別的相關性上升，抵銷分散投資風險的優勢。此外，市場過份依賴央行會造成二元風險。貨幣政策時而放寬時而收緊，因此，市場會視乎央行舉動，作出正面或負面的反應。總結以上兩種因素，傳統資產類別已再無法令投資者安全避險。

為了應對以上情況，我們認為投資者可留意另類資產如貸款及基建。這類資產相對受央行政策的影響較少，如社會基建可提供與通脹掛鈎的利息，與一般經濟周期不具相關性。

納另類資產作應對方案

此外，另類資產亦可用來緩減二元風險的影響。舉例說，利息上升對債券持有者帶來投資風險，而另類資產如貸款可透過浮息為未來加息提供保障，同時亦可帶來不俗的收益。減持債券換馬至貸款，雖然孳息有機會持續下降，令債券價格上升，不過我認為利息上升是投資者應要面對的顯著風險。雖然現時尚未有大幅加息的趨勢，但是以現時的孳息看來，只要通脹略為上升，利息增加的話，債價將出現大逆轉，所以投資者要考慮以另類資產分散潛在加息的風險。

就目前的投資環境來看，雖然暫未出現令市場波動的催化劑，但卻不乏帶動市場的消息，例如投資者或會誤解聯儲局對美國加息前景的看法。當市場只看央行取態部署時，便會忽略經濟上的風險。

總結而言，市場波動或會在第四季重臨。為應寬松貨幣政策帶來影響，建議投資者可在傳統的股票和債券收益組合中，加入另類投資如貸款或基建。（文章來源：hket）