首單非金融企業熊貓債發行 助力人民幣國際化

2015年11月2日，招商局集團（香港）有限公司（以下簡稱“招商局香港”）首期5億元短期融資券在我國銀行間債券市場成功發行，這是境外非金融企業在銀行間債券市場公開發行的首只熊貓債券。

據介紹，本期債券由中信證券和招商銀行擔任此次發行聯席主承銷商，期限366天，發行利率為3.03%，為近期發行短期融資券中最低的發行利率。經中誠信國際綜合評定，招商局香港的主體信用級別為AAA，本期短期融資券的債項評級為A-1；經中債資信評估公司評定，招商局香港的主體信用等級-本幣為AAA，主體信用等級-外幣為AAA。

業內專家普遍認為，此次招商局香港公開發行熊貓債券對於人民幣國際化、中國金融市場開放具有里程碑式的意義，不僅進一步擴大了境內銀行間債券市場發行主體范圍，而且有利於促進境內債券市場擴大對外開放，推進人民幣跨境使用。同時，允許境外企業在中國內地融資，使得人民幣國際化更進一步。

熊貓債券發展提速

所謂熊貓債券是指境外機構在中國發行的以人民幣計價的債券，大致可分為境外金融機構和境外非金融企業發行的熊貓債券。

2015年以來，為了推進人民幣國際化，熊貓債券發行顯著提速。近期，香港上海匯豐銀行有限公司和中國銀行（香港）有限公司獲得中國人民銀行批復在銀行間債券市場發行人民幣債券，並均於2015年9月29日完成首期發行，這是首批國際性商業銀行獲準在銀行間債券市場公開發行的人民幣債券。而此次招商局香港成為首家在銀行間市場公開發行熊貓債的境外非金融企業。在資訊披露方面，此次熊貓債項目通過非金融企業債務融資工具注冊資訊系統進行了全流程披露，並在相關披露渠道進行了資訊披露，做到了資訊披露的公開透明。

現階段，雖然我國熊貓債券體量微小，但未來發展空間巨大。以國際債券發展十分成熟的日本為例，日本的“武士債券”發行量已經從1989年的1.1萬億日元上升至2014年的5.0萬億日元，占日本外匯儲備的比重為4%左右。自2005年以來，我國累計發行的熊貓債券僅為65億元人民幣，而世界銀行旗下的國際金融公司（IFC）表示，中國熊貓債券市場規模未來五年可能超過500億美元。

助力人民幣國際化

為了推動人民幣加入特別提款權（SDR）貨幣籃子，我國正加大開放境內金融市場。當前人民幣在債券投資項下可兌換程度有限，債券市場的進一步開放將使市場潛力得到釋放，便於境外機構特別是私人部門利用中國債券市場進行投融資，助力人民幣國際化。

事實上，中國銀行間債券市場的開放正在發行人和投資人兩端同步推進。擴大債券發行者和投資者群體，不僅對於建設多元化、流動性充裕以及交易活躍的在岸債券市場至關重要，而且將推動中國債市進一步開放，有利於增強人民幣儲備貨幣的地位，推進人民幣國際化。

投資人方面，截至2015年6月末，境外機構和個人共持有約7641億元人民幣債券，市場份額不到2%。2015年7月14日，央行發布《中國人民銀行關於境外央行、國際金融組織、主權財富基金運用人民幣投資銀行間市場有關事宜的通知》，將相關申請程式簡化為備案制，取消了對上述機構的額度限制，並將其投資范圍從現券擴展至債券回購、債券借貸、債券遠期、利率互換、遠期利率協議等交易。

發行人方面，監管機構也在不斷推動熊貓債券的發展。2010年9月，為了提升熊貓債券的活躍度，中國人民銀行、財政部、國家發改委、中國證監會修訂了《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》，規定國際開發機構發行人民幣債券所籌集的資金可以購匯匯出境外使用，並可從境外調入人民幣資金還本付息。

截至2015年6月末，海外機構與個人持有的人民幣資產較2013年末的2.88萬億元大幅增長至4.42萬億元；同期，海外持有的人民幣計價的股票也從3450億元躍升至6134億元。

拓寬境外機構融資渠道　降低融資成本

據介紹，目前熊貓債券募集資金用途與境內機構發行債券的募集資金用途規定並無顯著區別，均可用於投資建設項目、補充流動資金或償還銀行貸款（1年期以下產品不能用於投資建設項目）。

9月底，匯豐香港與中銀香港在銀行間債券市場完成首批國際性商業銀行熊貓債發行，利率均為3.5%，明顯低於同期限離岸人民幣債券，顯示出在岸債券市場的融資成本優勢。2015年10月23日，招商局香港獲得中國銀行間市場交易商協會30億元短期融資券注冊通知書。

招商局香港相關人士表示，招商局香港發行的本期短期融資券全部募集資金將用於補充流動資金，這不僅將提升公司的流動性水平，而且公司在境內發行熊貓債券將降低公司融資成本，拓寬融資渠道，促進公司盈利水平的提升。