東北證券策略周報：外圍長假期間表現穩健 A股成交回暖可期

上周市場整體呈現下跌趨勢。重要指數跟蹤中，上證綜指跌幅最大，周跌幅為0.96%；風格上，市場整體指數亦呈現下降趨勢；行業中，整體表現低迷，其中家用電器、采掘、房地產等錄得正收益，其他行業均呈下跌趨勢；主題方面，食品安全指數、海南旅游島指數、舉牌指數都表現的較為強勁。

部分一二線城市房地產市場過熱，房價過快上漲，導致房地產政策結構性收緊，僅自9月30日起，已有上海、南京等超過20個城市發布了新的樓市調控政策，調控政策加碼，並且這一趨勢還在延續。

從限購、限貸到打擊首付貸的金融監管政策均已成為調控地產的工具。我們認為樓市是否引發系統性風險的核心問題在於能否在穩定總量貨幣政策層面的同時加強金融監管，通過總量貨幣政策防范系統性風險，通過金融監管政策擠壓資產泡沫。我們預期對樓市的調控將從地方政府層面推進到金融監管層面，但總量政策的調整仍會較為慎重。

房地產政策的結構性收緊，熱點城市的房地產市場大概率回落，這時比較重要的一個問題就是其他非熱點城市（以三四線城市為主）能否接棒熱點城市（以一二線城市為主）。對此，我們相對謹慎，主要原因在於三四線城市供給端土地稀缺性較差，商品房過剩嚴重，需求端經濟相對落後，並且人口導入能力較差，這兩方面因素會導致三四線城市缺乏投資性需求，經濟基礎差和缺乏人口導入使得剛需和改善型需求對房市的拉動作用有限。因而，一二線城市的溢出效應對三四線城市的帶動作用預計要遠遠小於一線城市對二線城市的帶動作用。

對於市場後期走勢，我們認為短期可適度樂觀，主要原因如下：第一，地產限購政策擴圍，資產荒問題進一步加劇，部分資金可能回流股市，形成一定支撐；第二，博弈資金/存量資金等技術指標顯示市場交易活躍度跌至低點，繼續下行空間有限，結合國慶假期影響，節後回暖概率較大；第三，長假期間，美股微跌，歐洲、日本等股市表現較好，港股漲幅較大，因而，外圍對A股影響也偏正面。投資機會方面，我們繼續推薦國企改革、PPP和一帶一路等主題，「全面二孩」政策推進將近一年，政策效果較好，特別是北京、上海、珠三角等發達地區新生兒數量超預期，推薦關注醫藥、教育和玩具等相關標的。