博時基金魏鳳春： 未來市場增長預期存在進一步上調的可能

國慶期間海外市場的新聞，主要是非農數據和英國「硬」退歐、關於歐央行QE在2017年退坡的討論。非農數據並不影響市場對12月加息的預期。美國9月新增非農就業15.6萬人，不及市場預期的17.2萬人。但數據公布之後，市場12月加息預期不降反升。我們認為自9月以來聯儲一直釋放鷹派信號，結束了之前鷹鴿輪番上場的態勢，總體暗示今年大概率仍要加息一次，因此12月加息概率已經相當大。

英國「硬」退歐的影響主要在英鎊一端，但歐央行QE退坡的討論對債券、黃金的負面影響是實實在在的。債券市場的預期基本是長期的通縮，而金價是部分依賴央行長期持續性放水的預期。

國內方面，9月月初至今經濟仍沒有失速跡象，發電耗煤量數據表現較佳，9月PMI、8月工業企業經營效益數據均指向較佳的經濟表現。7、8月以來的經濟韌性超出市場預期，魏鳳春認為，未來市場增長預期存在進一步上調的可能，並成為國內各項資產的重要驅動之一。9月CPI上行概率極高，預計數字在1.8%左右。房地產調控措施頻出，顯示熱點城市房價成為政治問題，後續房屋銷售預期將持續下行，考慮到相關板塊的預期，預計後續下游板塊壓力最大，上游和房地產板塊次之。

魏鳳春認為，A股節前低位震盪、場內資金持續流出，成交低迷。在消化地產政策的沖擊之後，考慮經濟增長存在超市場預期的可能，股市後續仍有較為堅實的支撐，周期以及金融行業可能因此受益。本周維持A股的小幅低配，結構調整為中小盤兼顧成長與估值的平衡型股指，包括中證500、中小板指。行業建議關注環保、建築業、食品飲料和醫藥行業。

港股方面，魏鳳春表示，國慶期間港股在內地資金未參與的條件下上漲，說明境外投資者也在認可港股上漲的背後邏輯，並進一步說明地產調控對市場沖擊相對會比較有限。中國經濟企穩向好以及深港通開通在即，港股短線配置機會仍較為確定。維持對港股的偏重配置。

債市方面，魏鳳春認為，盡管節前貨幣市場利率明顯上行，但債券市場企穩並有小幅上漲，說明債市配置需求較為旺盛。預計債市短期無大的趨勢性機會，市場調整同樣較小，金融債與高等級信用債有相對配置價值。維持對國債的低配。

魏鳳春稱，歐佩克意外達成凍產協議，情緒上短期提振油價，但是基本面依然偏弱。伊朗、俄羅斯不參與限產，將使得限產的實際效果有限，因此油價進一步向上的空間較小。本周維持對原油的低配。