後QE時代會怎樣？新興市場將勝出、央行影響力大減

MoneyDJ 新聞 2016-10-12  記者 陳苓 報導

國際央行改弦易轍，實行了八年的量化寬鬆 (QE) 似乎即將畫上句點，這會有何種效應？外媒認為有三大影響；包括金融業萎縮、央行呼風喚雨的力量大減、新興市場再次超車已開發國家。

MarketWatch 專欄作家 Matthew Lynn 11 日發文稱，外傳歐洲央行 (ECB) 考慮減碼 QE。日本央行 (BOJ) 宣布管控殖利率曲線，市場猜測實際是要減少購債。英國首相梅伊也表示，她不認為加印更多鈔票能解決問題。種種跡象顯示，QE 將逐漸走入歷史，後 QE 時代會是怎樣？Lynn 做出三大預測：

第一，銀行和金融業將進一步萎縮。QE 對實體經濟的效用不如預期，卻對金融業助益極大，低廉資金撐起大銀行、避險基金和基金經理人大玩套利交易 (carry trade)。QE 延長了傳統銀行業的保鮮期，一旦 QE 終結，將加速此一行業凋微。

第二，央行對市場影響力大減。過去幾年來，投資人只在乎哪一國央行要加碼印鈔，不停揣測央行心思和背後用意。QE 落幕之後，這些都會被拋在一旁，掌控財政政策的政治領袖才是焦點。

第三，實質成長將回復原有地位，驅動市場成長。QE 的一大副作用是，已開發國家的股市表現優於開發中國家，這很不合理。西歐、美國、日本問題多，深陷成長率低迷、負債龐大、生產力萎靡的困境。新興國家的成長速度雖不如以往，但是仍高於成熟經濟體，少了 QE 的人工興奮劑，這些差別會再次顯現，新興國家表現將會勝出。

CNBC、英國金融時報 5 日報導，國際央行購債效力漸失，歐央和日本央行 (BOJ) 又因負利率措施飽受批評，外界老早懷疑央行遲早會減少購債，因此歐央討論量化寬鬆 (QE) 退場的謠傳一出，立刻引發市場動盪，情況類似 2013 年美國聯準會 (FED) 提及縮減 QE 時引爆的震撼。

在此之前，日本央行檢討政策，轉向聚焦殖利率曲線，就被部分人士解讀為縮減購債，Jefferies 策略師 Sean Darby 說，日央發言「恰如其分的模糊」，日央買過頭搞到無債可買，此舉實際上就是減少購債。

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