巨豐投顧：業績差漲得歡是什麼邏輯

市場持續低迷，股民橫得藍瘦，跌得香菇。國慶節後，市場出現補漲行情，主力資金忙啥呢？炒冷飯。節前兩千股畫心電圖前夕，成交活躍的個股，節後滿血復活了。

最近兩個月，市場持續性的熱點只有一個：炒殼。目前A股大概有200家個股具備殼資源屬性。所以往往殼資源是個筐，漲停股都能往里裝。

具體來說殼股具備下面幾個特征：1、虧損或者微利，有被ST的趨勢（這個群體個股最多）；2、大股東持股比例不高，一般低於20%，引發舉牌（武漢中商(000785,股吧)、海南椰島(600238,股吧)）；3、大股東一股獨大，通過多種形式的股權轉讓逐步退出，比如大股東混合所有制改革，委托投票權，股權司法凍結等（襄陽軸承(000678,股吧)、寶莫股份(002476,股吧)、四川雙馬(000935,股吧)、同洲電子(002052,股吧)、量子高科(300149,股吧)、龍力生物(002604,股吧)等）；4、國資背景，業績持續下滑，資產注入預期較強。（華光股份(600475,股吧)、林海股份(600099,股吧)）。

節後，殼資源股中又冒出了新玩法：債轉股。

巨豐投顧之前反復給投資者推薦關注供給側改革標的中的績差小盤股，無論是鋼鐵、煤炭、有色、建材、玻璃等等板塊，都是產能過剩、負債率高、行業景氣度低、兼並重組意願強烈。這也就成了殼資源股滋生的溫床。

10月10日國務院出台了《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》，《意見》指出市場化債轉股的基本原則建立債轉股的對象企業市場化選擇、價格市場化定價、資金市場化籌集、股權市場化退出等長效機制；政府不強制企業、銀行及其他機構參與債轉股；嚴厲打擊逃廢債行為。這一消息，開啟了債轉股的大牛行情。

券商認為債轉股政策的推出，將有助於緩解市場對銀行壞賬以及周期行業債務危機的擔憂，對A股構成宏觀層面的利好，銀行股、周期行業龍頭股、資產管理公司（AMC）概念股等將迎來主題投資機會。市場果然沒有辜負分析師們的期望，AMC概念龍頭股海德股份(000567,股吧)連續5天漲停，同樣題材的陝國投A、重慶水務(601158,股吧)、天津普林(002134,股吧)、信達地產(600657,股吧)、中閩能源也是連連沖高。不僅如此，令人大跌眼鏡的是資產管理公司持股比例較高的秦川機床(000837,股吧)、杭齒前進(601177,股吧)也被挖出來大肆炒作，這是什麼強盜邏輯？原本績差股，隨時有資不抵債或倒閉破產可能的公司，倒成了A股的香餑餑，這是不是一種諷刺呢？

市場為什麼會這樣呢？想要漲得凶，先比比誰更爛？熟悉A股歷史的朋友不難理解：很多看上去光鮮亮麗的公司，尤其是國企，原本就是為了某種特殊的目的而上市的。比如A股的中流砥柱銀行，原來也是為了提高資產質量，減少不良貸款，達到監管要求等目的而進行股份制改造並上市的。再如中石油，上市的時候已經是亞洲最賺錢企業，上市後還能變出什麼好來呢？

真正的好公司，是不想上市的，比如大家耳熟能詳的華為、老干媽，盈利能力超強，為什麼還要來圈股民的錢呢？過度包裝，透支成長性，是當前A股「藍籌」「好公司」的通病。既然如此，市場持續低迷，為什麼不搏一搏市場最差的，烏雞變鳳凰並非只是傳說而已。當年的SST北亞，停牌5年，復牌華麗轉身，變身如今的中航資本(600705,股吧)，最大漲幅近百倍。而近期市場挖出來的四川雙馬，已經翻了好幾個跟頭，有這樣的榜樣，績差股還怕沒人炒麼？

老子雲大道甚夷，而人好徑。還記得幾年前，時任證監會主席的郭樹清呼吁股民進行價值投資，稱藍籌股有罕見的投資價值，那麼回頭看，買中石油，買工農中建四大行，算不算價值投資呢？也許從信仰上，算。但從實際收益看，誰好意思說有價值呢？難道說有價值，只能供着，傳世百代？也許有人會說，垃圾股橫行，而藍籌股不漲是劣幣驅逐良幣，您買賬麼？

貧窮不是社會主義，同理，賠錢不是價值投資。作為普通投資者來說，買進的股票能漲，能賺錢，這才是有價值的投資。朋友們千萬不要曲解了價值投資這塊金字招牌，不要因為是績差股、ST股，就默認沒有價值；更不能因為看上去PE很低，就當成有價值。A股路上，我們還有太多東西要學。

（來源：豐華財經）