貨幣超發引發股房泡沫 政府無效投資猛增

和訊網消息10月15日，中國改革基金會國民經濟研究所副所長王小魯在首屆野三坡中國經濟論壇上表示，未來經濟增長走勢嚴重依賴於結構調整和體制改革，存在很大不確定性。通過改革和政策調整實現結構再平衡，必須實現從加槓杆轉向去槓杆、從過高投資到合理投資，進而改善收入分配、公共服務和社會保障，促進居民消費，最終推進政府改革，減少對市場的干預、縮小政府規模、降低行政成本，實現市場在資源配置中起決定性作用。

王小魯認為，當前經濟下行關鍵因素是結構失衡，從外因看，由於國際經濟形勢影響，以及產業結構轉型致使出口減速；從內因看，十幾年來投資超高速增長，產能過剩日趨嚴重。資本生產率和全要素生產率急劇下滑，消費不足以拉動經濟增長，同時貨幣超發、信貸過度、高槓杆率導致股市房市泡沫，擠壓實體經濟。此外，政府對企業和資源配置的干預上升，影響效率。

對於產能利用率持續下降的症結，王小魯表示，各級政府過度熱衷於投資控制，大量借債投資，過度鼓勵房地產投資，無效投資越來越多。貨幣政策、財政政策、產業政策都在鼓勵刺激投資，公共服務和社會保障相對不足。而地方發展政策也在鼓勵和發展投資，很多問題並沒有解決。

除此之外，「收入分配嚴重不均也影響了居民消費，市場在資源配置中的調節作用受到干擾，提高效率和科技創新動力(310328,基金吧)不足。M2增長大幅度高於GDP增長率，大量的貨幣供應導致的股市泡沫等問題。」王小魯表示。

在此背景下，王小魯對2020和2030經濟增長的不同情景進行了預測。大體分為三種情景。第一個是常規情景，基本保持目前走勢，但控制槓杆率。第二個是危機情景，繼續高槓杆趨勢極有可能引發資產泡沫破裂，導致經濟危機，並對後危機時期造成長期影響。第三個是改革和結構再平衡情景，假定體制改革能夠有效推進，特別是十八屆三中全會能夠有效推進。

只要通過改革和政策調整實現結構再平衡，王小魯預測，可以保持2016-2030年均增長率為6.9%，在2030年人均GDP將達到1.97萬美元，那時2030年經濟類型進入高收入國家行列，經濟總量居世界首位。