中國新增信貸飆升 助力經濟企穩也彰顯債務膨脹憂慮

中國最廣義的新增信貸指標 9 月份超出預期，助力經濟繼續企穩，同時也彰顯出對房地產熱潮和貸款擴張步伐的擔憂升級。

要點

• 9 月份社會融資規模增量為 1.72 萬億人民幣（2,550 億美元），而彭博調查所得預估中值為 1.39 萬億元
• 新增人民幣貸款 1.22 萬億元
• 廣義貨幣供應量 M2 同比成長 11.5%

宏觀背景

鑒於信貸熱潮已經成功助力經濟企穩，決策者如今開始將關注重點轉向控制在低廉借貸成本刺激下飆漲的房價。國際貨幣基金組織 (IMF) 發布工作報告稱，中國債務問題目前雖然依然可控, 但中國迫切需要推出一個解決企業債務攀升的計畫，應對這個問題的時間窗口將「很快關閉」。

經濟學家分析

「房地產熱潮肯定會抑制中國央行進一步放鬆貨幣政策的興趣，」澳新銀行駐香港首席大中華區經濟學楊宇霆說。「雖然呼籲緊縮還為時過早，但去槓桿肯定是（第四季度）一個持續的主題。」

「雖然信貸增速相對於前幾年仍然較快，但最近幾個月一直在放緩，」凱投宏觀駐新加坡經濟學家 Julian Evans-Pritchard 在電子郵件中表示。「對信貸風險的更廣泛擔憂意味著進一步放鬆貨幣政策的可能性不大。更謹慎的政策立場對經濟增速產生影響需要時間。」

「中國政府說要控制信貸，卻允許銀行繼續增加貸款，」香港獨立分析師、原中銀國際 (美國) 總裁 Andrew Collier 說。「官方口徑與現實並不一致。在中國，銀行獲取利潤的壓力，企業獲取貸款的壓力，以及地方政府從房地產領域獲取收入的壓力，是比決策者更重要的經濟推動力量。」

其他

• 隨著外債繼續減少，外幣貸款同比下降 9%
• 據彭博調查的經濟學家預測，定於明天發布的國內生產毛額數據可能顯示第三季度中國經濟同比成長 6.7%，為連續第三個季度保持這一增速