趙相賓：金銀扳回一局輸掉支持 美元肆意虐殺還有上漲

價格的漲跌不均現象在金融市場屢見不鮮，但是極少看見這樣不對稱的走勢出現。即美元先示弱後強勢上漲，最終肆意屠虐匯市的各個貨幣的走勢；但意外的是金銀受到的打擊並不大，最多只是受到抑制未能大幅反彈；原油市場也取得了不錯的反彈幅度，並且最終將這種反彈保持到了51美元/桶的上方。這些走勢真是大大的不對稱，不相關的背後或許是走勢的此消彼長。

美元的強勢並不出人意料，原油保持向上的走勢也在意料之中，倒是金銀的抵抗意味什麼呢？這種冷熱不均就體現了這里，我們認為關鍵不是在於當前的平衡，也不在於美元的強勢如何，關鍵是金銀怎麼辦？油價怎麼辦？非美貨幣怎麼辦？人民幣怎麼辦？

1.美元的強勢似乎望不到頭

向來美元的強勢上揚都不缺乏經濟數據的支持，這次也不例外；不過有些人可能不認同。這種意見也的確存在，主要是數據公布的時期和美元指數後來突破走勢不同步造成的。這種不同步並不重要的，重要的是美元還有外援的幫助，這就得羨慕美指運氣好了。

首先，美國周一公布的9月工業產出月率為0.1%，而前值為-0.5%，市場預測為0.2%；9月制造業產出月率為0.2%，前值為-05%，市場預測為0.1%；9月營建許可月率為6.3%前值為0.7%市場預測為1.1%；9月新屋開工年化月率為-9%，前值為-5.6%；10月15日當周初請失業金人數為26萬人，前值為24.7萬人，市場預測為25萬人。

以上這些數據變化並不大，而且即使改善相對前值幅度也較小，甚至可以說是表現並不出色。

其次，對美元指數構成最大支持上漲動能的是美國9月CPI數據。9月末季調CPI年率為1.5%，前值是1.1%；9月末季調核心CPI月率為0.1%，前值為0.3%市場預測是0.2%。表現好的數據還有9月咨商會領先指標月率0.2%,前值為-0.2%；9月成屋銷售總數年化為547萬戶，前值是530萬戶，9月成屋銷售年化月率為3.2%，前值是-1.5%。

第三，對美元上漲起到外援作用的是歐元的大跌，具體來說就是周四歐洲央行議息後維持三大息率不變；但是市場關注的重點是歐洲央行行長德拉吉的講話。該講話徹底將美元再次送上了上漲的道路，也讓歐元的匯價受傷下跌；德拉吉的講話無非是歐洲央行沒有縮減QE的計劃，但是市場不這麼解讀。

根據這些變化的因素看，美元的上漲並不意外，先由美國的經濟數據奠定基礎，其實CPI數據公布之後美指巍然不動就不是正常的現象，甚至CPI數據後一度回測，貌似這麼重要的數據沒有絲毫影響力似的。但是最終我們發現這些都是干柴，在德拉吉的火柴引燃下最終爆發出上漲的熊熊大火，至於其他諸如紐約聯儲主席杜德利的講話以及美國大選特普朗的失勢都是美指上漲的添加劑。

我們的觀點認為：1.美元的上漲不是偶然的，其經濟數據的走勢一直在增強，也在切實支持美指走高；2.外圍市場的疲軟是美元獲得的意外上漲的主要動力，美元的好運氣實在爆棚，不想漲都不行；3.需要關注的是8月國際資本凈流入為738億美元，前值是1180億美元；長期資本凈流入為483億美元，前值是1028億美元；這個值會不會影響未來美指的走勢呢？4.美元的上漲暫時不會到頭，起碼99點的阻力已經近在咫尺；而100點的高位也不是遙不可及；不到這些目標美元決不罷休。

2.英鎊二次測底會破底部支持嗎？

首先，英鎊的大跌和疲軟在過去的一周雖然不顯著，但是發力反彈後預計回落的趨勢愈發明顯，英國首相特里莎梅的硬退歐言論造成大跌的旋風後，首相在隨後的幾次粉飾講話和事後的解釋，並沒有打消市場的擔憂。

其二，英國公布的9月份公共領域凈借貸增加13億英鎊達到106億英鎊，對此，英國財政部長哈蒙德表示，放棄前任於2020年之前達到收支平衡的財政目標。

其三，法國總統奧朗德稱如果特里莎梅希望硬退歐，那麼談判將非常艱難；其他歐洲官員對英國和新首相的做法和言論，左右看不順眼。這些發言徹底讓英鎊繳械投降而直接下行測底。

我們的觀點認為：1.英國的退歐將始終困擾英鎊的走勢，英鎊很難築底並很快反彈；2.不利的因素在逐漸累積和增加，這些都可能徹底葬送英鎊打算在1.19點的企穩走勢。3.無論從何種角度看，英鎊匯率很難有起色和波動幅度，近期入選最不具價值投資貨幣行列（一家之言）。

3.歐元下跌無底洞還是有節操？

歐元匯價已跌破6月份英國退歐後的支持，最低跌至1.0857點附近；這樣的走勢發生在過去的兩周，目前看似乎下跌還是無底洞。從市場的影響因素分析看，歐元的影響因素主要有以下幾個方面。

首先，歐元區公布的經濟數據顯示，8月季調後經常賬為297億歐元，前值是277億歐元；歐元區9月消費者信心指數初值-8%，前值為-8.2%；歐洲央行周四公布了基准利率為0，符合之前的決定；10月歐洲央行存款利率為-0.4%；邊際借貸機制利率為0.25%；每月800億歐元的資產購買寬松規模不變，利率決議均符合之前的數據且三大利率均為維持不變。

其次，德拉吉的講話表示並未討論延長QE；這句話並無意外，但是該行長突然又表示「QE也不會突然完結」；這是什麼意思呢？對歐元最終造成殺傷力的應該是有關歐洲央行將股票作為改變QE的選項之一；包括諸如葡萄牙主權被下調，將失去實施QE的資格，銀行業的可信賴度已被侵蝕，歐洲央行同時將評估息率債務的可持續性。

第三，歐盟和加拿大的CETA談判陷入谷底；如果該協議簽署失敗，將極大的打擊歐盟的聲譽和貿易政策的信譽度。

我們的觀點認為，歐元當前的下跌無關於其是利差融資貨幣，關鍵地方是英國退歐後引發的歐洲經濟增長不穩定和寬松貨幣政策有可能延長的影響；其次，當前歐元的下跌是補跌英國6月份退歐後的影響，這一點看英鎊的暴跌就知道歐元不應在英國退歐後當時匯價還維持強勢這麼久。

4.原油尚未完成中繼調整但也快了

周線收盤看油價站穩在51美元上方，從而將油價的反彈確立在新的高度上；對於當前油價的後期走勢影響分析看，主要有以下幾個方面的因素。

首先，數據方面，美國公布的API和10月14日當周EIA原油庫存變動分別減少-378.8萬桶和-524.7萬桶；二者的前值則分別為增持268.9萬桶和485萬桶；除了汽油庫存變動增持外，其余均有減持操作。API和EIA的變動呈現同步正相關的態勢，很好的呼應了油價的波動關系。

其次，沙特石油部長周三表示，OPEC將以凍產作為開始小幅減產，從當前到11月份中旬考慮實施具體的步驟；而且許多非OPEC國家願意減產，這個將助他們一臂之力。

第三，根據美國商品期貨委員會公布的CFTC數據顯示，10月18日當周紐約交易所天然氣凈多頭持倉增至2014年6月來最高，投資者押注天然氣價格繼續上揚；預計寒冷的冬天將增加天然氣的需求量。

我們的觀點認為：1.油價繼續向上邁向我們分析的55-60美元的位置，這一步伐有加快的趨勢，期間投資者應該逢低或突破追多及時介入。2.當前油價反彈阻力比較小，尤其原油期貨機構看漲的操作，可以理解為機構推動是主力。

5.金銀震盪算不上築底後市看空

金銀的走勢上周處在繼續震盪調整中，不過沒有繼續下滑也在市場預料之中，最不讓市場理解的是美元指數的強勢反彈，金銀憑什麼有這麼強勢的支持力度呢？

首先，不利於金銀的因素很多，首談美元的上行走勢；尤其是美國經濟數據的支持和歐元匯價的下跌，對於金銀來說還有繞不開的年底FED加息預期的上升。這些不利因素幾乎都是暈繞在多頭反彈的上方揮之不去。

其次，實物需求低迷，人民幣疲軟並沒有刺激到國人投入貴金屬的熱潮中，但是也有部分因素對當前的企穩構成支持。新加坡華僑銀行的經濟學家TOMMYXie表示，9月人民幣新低推動中國和香港從主要冶煉生產國瑞士的黃金進口額大幅下降至2015年9月以來的低位。

第三，國內報價的TD黃金價格對比全球現貨金價的數據看，溢價正在逐漸上升到6美元/盎司的水平；隨着人民幣自2013年以來貶值達到10%，有關人民幣貶值不光影響了B股的暴跌，也影響了金價的走勢。

第四，全球最大的黃金ETF-SPDR的持倉10月21日為953.56370噸，相比20日的970.17453噸，下降約為17噸左右；這一持倉減少至10月初的持倉水平附近。

我們的觀點認為：1.金銀維穩走勢被釜底抽薪的最大可能因素是ETF的操作，此前這一數據在過去的一周多的時間持續上升，並形成了短期的支持趨勢，現在這一節奏有可能被打亂。2.如果美元繼續上升而金銀分別跌破當前支持，則會形成另一輪明顯的空頭行動，因此對於可能看空的走勢依舊不可掉以輕心。

6.後市波動的方向和位置判斷

美元指數，從周線技術指標分析看，大陽線收盤，形成突破後的確認上升走勢；周線技術指標MACD紅柱暴漲，快慢線快速跟隨紅柱走高；形態看突破97.5點的阻力後打開了上行的空間，目前為止指數上升直指99點的位置。

思路：保持逢低做多中線看漲的判斷不變，下周預計阻力在99-99.6點附近，下周的支持預計在98點附近。

歐元/美元，從周線技術指標分析看，大陰線下跌形成了對6月24日英國退歐低點1.0918跌破的確認；價格明確的目標直指1.08點附近，如果到這個位置將回到2015年年底的位置附近；並且顯然這不是匯價下跌的終點走勢。

思路：繼續保持風格做空的中線判斷思路，下周的反彈阻力在1.1點附近，而支持位置在1.08點附近。

英鎊/美元，從周線技術指標分析看，小陽星線收盤走紡錘，還不能判斷是否企穩或者繼續走低；形態看二次探底還不到位；技術指標MACD綠柱加長中，快慢線金叉發散失效繼續觸底。

思路：保持底部震盪高拋低吸的操作判斷；下周上行的阻力在1.24點附近，支持則在1.1943點的底部位置。

澳元/美元，從周線技術指標分析看，射擊之星收盤且實體陰線很小；形態看在0.77點附近形成了有一次的頂部阻力；匯價有回測下方0.75點支持的可能。技術指標鈍化嚴重未能有方向性指引。

思路：保持逢高做空的判斷，阻力0.7662點，下方的支持在0.75點附近。

美元/日元，從周線技術指標分析看，十字線收盤，匯價站穩在短期周均線的支持之上，當前的走勢蓄勢待發。技術指標MACD紅柱持續走高，快慢線底部觸底金叉後開始向上發散運行。

思路：保持繼續中線看漲的判斷不變，上行的阻力在105點以上，下行的支持在103點附近。

原油期貨：從技術走勢分析看，紡錘K線收盤，價格站穩在形態50美元之上運行，這里是前期阻力轉化的支持位置；技術指標MACD紅柱加長，快慢線零軸之上金叉後走高。

思路：保持中線級別繼續看漲的判斷不變，周線的阻力看到53美元附近，回落的支持繼續測試50美元附近。

黃金白銀：周線技術分析走勢看，金銀分別小陽線收盤，處在底部超短線反復調整的過程中；技術指標MACD綠柱加長還在延續之中。

思路：保持底部調整的判斷，可以采取當前阻力區域高拋低吸的操作；期間如果跌破當前的低點則形成繼續看空的追倉做空思路。周線阻力分別在1280美元和18美元附近，周線支持分別在1240美元和17美元附近。