【華龍期貨2隊】豆油進入傳統旺季，或有周線級別上升行情

豆油進入傳統旺季，或有周線級別上升行情華龍期貨2隊

一、策略概述

伴隨油脂消費進入消費旺季，將對油脂的需求端形成較強支撐，且供給端由於大豆目前壓榨利潤相對較低，難以刺激豆油短期供給持續增加，雖然目前豆油庫存處於年內較高水平，但往往高庫存水平對應着跌的價格水平，而隨後進入降庫存階段將是大概率事件，如此庫存的下降將對豆油價格形成較強的利多支撐，且在2016年豆油升庫存階段，豆油價格表現為盤整方式，亦屬強勢表現，加之美豆豐產炒作或將告一段落，美豆或將難以大幅下跌，亦對豆油價格形成較強支撐，且在前期熊市階段，10月到來年2月份豆油價格都以盤整方式表現，說明消費旺季會對豆油形成較強支撐，而目前走勢已升破長期下降趨勢線，或宣布熊市已經結束，則在目前的非熊市階段，消費旺季豆油走高將是大概率事件。綜上所述，我們認為在10月份以後，做多豆油是符合邏輯的操作策略。

二、基本面分析

1、9月份CPI、PPI顯著回升，宏觀面運行良好

9月份CPI環比上漲0.7%，同比上漲1.9%；PPI環比上漲0.5%，同比上漲0.1%。9月份，工業生產者出廠價格同比上漲0.1%，結束了同比連續54個月下降的態勢，自2012年3月以來首次由負轉正，由此可以看出，近期宏觀面沒有進一步惡化，運行良好。

2、油脂進入消費旺季，需求端支撐豆油價格

秋冬兩季是傳統的食用油脂消費旺季，油脂消費季節性特點突出。期間國內外節假日繁多，國內有中秋、國慶、冬至、春節，國外則有聖誕、元旦，此外印度還有燈節等重要節日。在國內、國際市場的油脂市場，一般來說都會迎來旺盛的終端需求。對於後期，隨着時間推進，油脂下游消費逐漸進入旺季，目前豆油已初步呈現旺季特征，料將對油脂價格形成支撐

3、經過前期炒作，美豆再次大幅下跌概率較小

北美豆出口進度會影響美豆價格。截至目前的數據顯示，美豆出口數量和進度尚可，2016年9月份，美豆出口量更是創出歷史新高，達到52.8百萬噸的歷史記錄，巨大的出口量將對後期美豆的價格形成較強支撐。

自從美豆在6月份到達高點之後，市場借助美豆豐產炒作，出現了一波下跌走勢，目前炒作降溫，跌勢企穩。加之美豆的k線圖5次下探940一線，都沒有跌破此線，說明此線支撐強勁，中期再次跌破概率不大。

4、油廠壓榨利潤處於相對低位，仍將抑制供給

從上圖中可以看出，在有統計數據的省份，目前國產大豆的壓榨普遍處於虧損狀態，普遍虧損200-300元/噸，利潤處於相對較低位置，而進口大豆的情況要好於國產大豆，但仍然是有虧有贏，總體處於相對無利潤狀態。

若從大豆壓榨利潤方面考慮，總體來說，目前大豆壓榨利潤處於相對較低位置，因此油廠並無足夠大的動力擴大產量，從此方面看，較低的壓榨利潤或將抑制供給。

5、豆油將進入降庫存階段，對豆油價格形成較強支撐

從歷年數據來看，豆油在3-9月份處於生庫存階段，而在10-2月份為去庫存階段，國內豆油庫存一般在10月份達到最高點，而後在隨後幾個月之內豆油庫存逐漸下降；另一方面伴隨大豆供應從7月份觸頂回落，所以豆油庫存是滯後於大豆庫存見頂回落。2015/2016年度，中國大豆庫存在12月份達到歷史高點，也是年內高點，隨後一直處於高位波動。可以看出，棕櫚油庫存大減導致市場需求轉向豆油。

從歷史數據看，9-12月份，大豆進口量總量下降，豆油供應總量也會下降，所以四季度豆油供應增量有限，消費增加，豆油庫存下降將是大概率事件。

三、技術面分析

1、已突破長期下降趨勢線，熊市或已結束

從圖9可以看出，豆油有升破上期下降趨勢線，且突破此線後曾經回踩此線而沒有跌破，說明對此線是有效突破，如此則或已表明前期熊市已經告一段落，進入一個新的行情格局

2、升破長期下降趨勢線後，目前已有上升趨勢雛形

從圖9可以看出，豆油指數在升破上期下降趨勢線後，目前已經有新的上漲趨勢的雛形，只要後期不有效跌破目前的上升趨勢線，則將必然形成新的上升趨勢。

3、歷史走勢在10月份到來年2月份大幅下跌概率不大

觀察豆油的歷史走勢圖，可以看出，在牛市階段，10月份到來年2月份往往走出上升趨勢行情，在熊市階段，10月份到來年2月份的走勢往往走出下跌中的調整走勢，說明就算在熊市階段，在此階段走出的大幅下跌的概率亦不大，若在此階段出現大幅下跌，則是買入機會。

而與之相對的3-9月份，往往容易出現大幅下跌或者牛市中的調整行情，而2016年的3-9月份豆油的走勢沒有出現下跌趨勢行情，二是盤整行情，說明2016年的的豆油走勢已屬強勢表現。而此後進入豆油的旺季，則上升可期。

4、均線多頭排列，技術上多頭強勢

從豆油的日線圖上可以看出，豆油的各條均線呈現多頭排列，屬上攻圖形，技術上下方均線支撐明顯，若一旦有效突破前期高點6650一線壓力，或將打開上漲空間。

四、操作計劃

1、交易對象：豆油1701主力合約；

2、交易方向：做多；

3、資金占用：不超過30%；

4、建倉區間：6300——6600；

5、做多目標價位：6900以上；

6、止損區間：6100-6200

六、風險控制

本次進場操作資金不超過30%，即450手豆油多單，因此，倉位較為適中，風險可控，建倉按照均價6500估計，並按照最低止損價6100測試，最大損失為180萬