通膨預期升溫 金融、能源股十月最受寵

隨著市場預期全球通膨將會升溫，主要成熟經濟體公債殖利率自低點反彈，且由於美國經濟數據穩健，總統候選人希拉蕊相對川普民調的領先幅度拉大，政治風險降低，使得美國聯準會於 12 月底前升息的機率升至七成以上，美元指數攀升，拖累全球股市月線拉回。

◆通膨與利率可能走高 資金追捧金融與能源股

富蘭克林證券投顧表示，主要受到供給面改善，商品價格觸底反彈，也推升全球通膨有加溫現象，以及在美元指數攀揚與成熟經濟體公債殖利率曲線陡峭化的大背景下，與美元和殖利率通常具有負相關性質的資產相繼下挫，黃金及貴金屬類股基金跌幅尤大，平均下挫 6.7%，全球房地產、公用事業、原物料類股基金也分別下跌 3.21%、1.74%、0.9%。

健康醫療產業同樣走勢疲軟，因美國總統候選人希拉蕊拉開與川普民調的差距，美國國會又頻頻抨擊藥價，導致生物科技與醫療類股基金平均下挫 7.15% 和 3.81%。

另一方面，在美國聯準會升息預期攀高下，市場期待有助金融業的利差擴大，且有消息指出若德意志銀行需要增資，卡達與阿布達比的主權財富基金，還有中國投資人已經正式同意參加增資活動，削減全球爆發金融危機的擔憂，金融類股基金攀高 2.65%。

能源股基金平均也逆勢上漲 0.82%，主要受惠全球原油庫存有觸頂現象，且市場期待石油輸出國組織 (OPEC) 於 11 月底的會議上，有望達成限產協議，促使供給面進一步改善，推升西德州油價一度重返每桶 50 美元。

◆油市再平衡 能源股漲勢活躍

富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里 ‧ 弗朗表示，當前全球原油供過於求的狀況，已逐漸縮減至每日 50 萬桶上下之間，以最近幾年來看，每年的每日原油需求都新增約 100 多萬，使得不管 OPEC 成員國是否減產，全球原油供需在 2017 年都很有可能達到平衡，如果能根據 9 月 28 日協議，OPEC 將產出目標設定在每日 3250-3300 萬桶的區間，原油供需平衡時點可提前落在明年第一季。

不過，我們並不認為油價會很快地回升至百元，重點在於，不見得需要油價有多大的漲幅，才能支持能源股獲利和股價，因為能源公司的生產效率正在進步、成本降低，甚至多個國家中的租稅環境也變得對能源公司有利。

富蘭克林證券投顧表示，在全球主要指數中，能源類股距離三年來高點仍有近三成空間，加上股價淨值比仍處歷史低點，補漲空間可期。平均來看，油氣勘探及生產公司的股價與原油價格大致是同步的狀況，使得油氣生產股是油價反彈的直接受惠族群，至於油氣服務與設備公司，可受益於油價上漲後資本支出的回升，至於煉油與化工公司，也可享受庫存的增值。

◆藥價因素為短期利空 無礙長期機會

富蘭克林證券投顧表示，選舉頭條風險短線上仍將使生技股震盪難免。然而，依據目前民調，總統由希拉蕊勝出、國會兩黨分峙的機率較高，若共和黨能維持眾議院多數，則希拉蕊所提出包括允許聯邦醫療保險直接與製藥公司協商藥價、允許從與美國擁有相似安全標準的國家購買藥物等政策欲獲得通過將面臨不小的阻礙。再者，無論最終是由誰當選美國總統，預估醫療政策將不會是選後初期的政策重點。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡 ‧ 麥可羅表示，生技醫藥行業是全產業中發展前景最好的行業之一，營收增速有望在未來幾年持續快於整體產業平均，擁有創新技術或潛力產品的中小型生技公司也將成為被併購的主要目標。考量目前生技股評價面已先行反應政策利空，美國大選後則有機會利空出盡。

◆聯準會升息步調緩慢 金礦股短空長多

富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克 ‧ 墨比爾斯認為，預期美國聯準會的升息幅度會很小且步調緩慢，這將讓美元升勢受阻，金價在明年底前有可能上升 15%，而且升息不見得會傷害金價，金價很大程度上取決於實際利率水準。

富蘭克林證券投顧表示，金價應已大致反應聯準會於年底升息一碼的情境，由於聯準會升息腳步勢必緩慢，使得來自聯準會的負面因素有機會開始轉弱。然而，一些正面因素開始浮現，如中國貿易數據不如預期，重燃全球經濟增長擔憂，這可能使得全球央行打消緊縮念頭。而且，雖然聯準會官員不時發表鷹派談話，但實際決策依然保持寬鬆態勢。在全球經濟基本面尚未改善，新的增長點尚未出現之時，預期全球寬鬆的方向依然會延續。另外，黃金的重要買主－印度，一改今年以來需求低迷的景象，近來需求大增，加上印度年底結婚旺季將來臨，更有助提升黃金買氣。

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