日企體質優於美國？法興：美企槓桿飆、不景氣恐崩盤

MoneyDJ 新聞 2016-10-27 14:26:59 記者 陳苓 報導

美國、日本相繼實施量化寬鬆 (QE)，美國經濟情況較佳，已經結束購債，並準備二度升息；相較之下，日本央行(BOJ) 似乎招數出盡，通膨依舊低迷不振。但是向來勇於挑戰市場既定看法的法國興業銀行，提出不同見解，認為日本企業情況遠優於美國，萬一碰上經濟衰退，美企會比日企更慘。

Business Insider、ValueWalk 26 日報導，法興超級空頭 Albert Edwards 和 Andrew Lapthorne 等人，比較美國聯準會 (FED) 和日央的 QE 政策，表示美國聯準會 (FED) 的 QE 偏重壓低利率，促使企業大舉發債、增加槓桿，借錢回購股票。QE 的影響顯現在個別企業的資產負債表上，帶來不利後果。萬一股市走低，公司的資產負債表將受衝擊，被迫裁員、刪減資本開支。

Edwards 強調，在低成長世界，債務相當危險；在通縮環境下，債務更是毒藥。他直呼美企拼命提高槓桿，根本是「瘋了」。

另一方面，日央直接購買日股 ETF，QE 重擔由央行承擔。日央資產負債表有大批股票，會受股市下跌拖累；萬一日股挫低，日央須以較低價格計算持股。不過企業卻能去化槓桿，無須提高借款。Edwards 引用英國金融時報 Leo Lewis 報導稱，55% 日企手頭現金多於債務；美國企業恰恰相反，標普 500 指數的掛牌公司只有不到 20%，現金多於債務。(美日企業槓桿比較圖表見此)

報告警告，美股本益比高、企業債務又多於現金，碰上下一波衰退時，美國市場恐怕會崩盤，跌幅比日股更為深重。

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