央行重心在降期限錯配 資金緊平衡將成常態

和訊網消息10月27日，國家統計局發布的9月企業利潤數據顯示，9月工業企業當月同比增長7.7%，累計同比增長8.4%。九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，這再次印證經濟復蘇及L型拐點已過，且央行政策顯現收緊態勢，重心在防控金融風險和降低期限錯配上，資金緊平衡將成新常態。

「總體來看工業企業利潤仍維持較高正增長。」鄧海清稱，9月工業企業利潤當月同比增速從7、8月的11%、19.5%下滑到7.7%，但需要注意的是，到目前為止的利潤累計同比增速8.4%遠超去年同期的-2%，利潤的較高增長繼續印證中國經濟L型拐點已過。

對於非主營業務利潤下滑，鄧海清猜測，這是因為8月對應去年股災時期低基數，導致8月工業企業利潤增速達到19.5%的超高增速，本月增速下滑只是回歸常態。

鄧海清表示，受到供給側改革的影響，工業再難重現2015年的通縮螺旋，大宗商品價格在供給側改革影響下的走高不僅推升PPI，也帶來工業企業利潤和經濟的可持續增長。

總之，他認為，企業主營業務持續復蘇、央行政策明顯顯現收緊態勢，繼續看好由主營業務回升推動的股市「健康牛」。

值得注意的是，近日資金面持續維持緊平衡，資金利率飆升，但央行卻一反常態的並未續作10月25日到期的MLF。再疊加之前的理財納入MPA考核，鄧海清提醒到，央行去槓杆和降低期限錯配的意圖非常明顯，投資者不應過度依賴央行的溺愛，減少對槓杆的過分依賴。