需求拖累企業利潤 房地產投資下滑雪上加霜

和訊網消息10月27日，國家統計局數據顯示，1-9月規模以上工業企業利潤同比增長8.4%，增速與1-8月持平，其中，9月份利潤同比增長7.7%，較上月大幅回落11.8個百分點。民生證券宏觀分析師朱振鑫、欒稀表示，今年工業改善源於上游供給收縮導致的上游價格上漲，但需求偏弱，供給壓縮難以持續改善生產，房地產投資下滑也將進一步拖累工業生產。

朱振鑫、欒稀表示，今年工業改善源於上游供給收縮導致的上游價格上漲，提升上游工業企業盈利，但在下游需求低迷的情況下，供給收縮自上游向下游傳導從而持續改善工業生產的邏輯難以成立，「9月的數據顯示，若需求不足，生產終將被需求拖累」。

9月，規模以上工業增加值同比實際增長6.1%，增速比8月份回落0.2個百分點；9月規模以上工業企業主營業務收入同比增長3.9%，增速比8月份回落1個百分點。

朱振鑫、欒稀進一步分析道，雖然9月份PPI開始轉正，但主營業務收入增速下降凸顯出當前需求不足，由上游供給壓縮導致的價格回升難以支撐生產持續改善。

具體來看，房地產和基建投資的穩增長作用在工業生產上有所體現，與房地產基建投資相關的行業增速上升，生活資料及服務行業行業增速卻下降，消費需求偏弱。

而且上游價格回升對中下游利潤擠壓顯現。首先，三大行業中，僅采礦業利潤持續改善，其他均回落；其次，生產成本動態上升，下游價格卻現下滑；另外，過剩產能行業增速持續上升，中下游大部分行業利潤回落。

數據還顯示，9月份，國企利潤累計同比由負轉正，結束了長達兩年的負增速，私營企業利潤累計同比二季度以來出現下滑。

朱振鑫、欒稀表示，中央推出的去產能、國企重組、債轉股等多項利好，推動國企利潤持續改善，但實體經濟需求不足，民間投資失速下滑，私營企業利潤也下滑。

此外，房地產投資一般會在調控後半年出現下滑，會拖累與之相關的工業生產盈利狀況，在消費不溫不火、進出口難以改善、房地產投資可能下滑的情況下，僅靠基建支撐的工業生產面臨很大的壓力。