鉅亨投資雷達》墨比爾斯看好中國，你佈局了沒?

不過「新興市場教父」墨比爾斯 (Mark Mobius) 認為，無須放棄中國，當今正是進場時機，他操盤基金對中國佈局比重高達 21.9%。他說，外界對中國觀感極為負面，這與實情不符；對經濟規模如此龐大的國家來說，中國成長速度相當快。            

新聞來源: 鉅亨網 2016-10-27

鉅亨解讀

1. 硬著陸沒來，中國經濟穩定

工業企業利潤年增率維持正增長

如墨比爾斯所說，投資人過份擔憂中國經濟硬著陸或整體債務失控的風險，因此低估中國股市價值。但放空中國人士喊了這麼久，中國經濟似乎依然穩定，今年經濟成長率擺脫過去下滑趨勢並持平於 6.7%；生產者物價年增率於去年底觸底後，一路回升至 9 月的 0.1%；年初至今工業企業利潤年增率同樣從今年初回到正值後並一路走高。除了整體工業企業利潤回升外，市場最為擔心的年至今國有及國家控股企業利潤年增率則於 9 月轉正，並終結連續 23 個月的負成長，在國有企業及民營企業獲利狀況均佳下，中國股市更有基本面支撐。

2. 房市債市承壓，資金可望分流股市

中國股市除了有經濟基本面的支撐外，從房市及債券市場流出的資金可望成為另一利多。9 月中國 70 大城市房價年增率高達 9%，接近過去房價年增率反轉直下的高峰，加上中央政府再度釋放打壓房價訊息 (根據和訊網，證監會及銀監會準備限縮房地產企業資金籌措管道)，中國房價漲勢恐止緩；除了房市，目前中國 10 年公債殖利率僅 2.7%(截至 10 月 27 日)，遠低於過去 5 年平均的 3.5% 及 10 年平均的 3.6%，加上逐漸走高的生產者物價年增率，中國債券殖利率下降空間明顯有限。在房市及債市價格都面臨著觸頂的風險時，股市自然將成為資金唯一去處，而參考過去經驗，中國股債市確實存在蹺蹺板關係，當債券市場表現轉差時，股市表現較好。

債市轉差，往往有利股市表現

3. 相較 A 股，H 股體質更佳

要投資中國股市，H 股較 A 股有著諸多優勢。首先，H 股目前本益比及股利率分別為 8.19 倍及 3.79%(截至 10/27 日)，優於滬深 300 指數的 15.33 倍及 2.15%，對於離開債券市場的投資人來說，超過 1% 的股利率差距將提供巨大吸引力；第二，目前恆生 AH 股溢價指數為 122.15，A 股仍較 H 股貴 22.15%；最後，人民幣近期貶勢不止，預期緩貶趨勢將延續至明年 (根據彭博資訊，機構投資人預估明年美元 / 人民幣匯率為 6.85)，H 股擁有港幣計價優勢，境內投資人可望透過港股避開人民幣貶值風險。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

深港通成題材，H 股基金有亮點

根據港交所預估，深港通將於 11 月 10 日後的任何一個週一開通，深港通可望提供中國股市另一上漲契機，加上美國升息造成美元獨強，預期人民幣將延續目前的緩貶格局，並有助於資金流入 H 股，H 股未來上漲幅度與機會大於 A 股，建議投資人及早佈局 H 股為主的中國基金。

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