姜立鈞：人民幣有望步入7時代

和訊特約

自去年811匯改以來，人民幣正式步入了逐步貶值、震盪走低的下行通道。截至10月末，USDCNY一度上升到了6.78這一六年來的高位，與此同時擔心人民幣繼續貶值的人群也隨之不斷增加。結合多年觀察的經驗，筆者認為人民幣貶值的趨勢在短時期很難發生較大的改變，畢竟外匯儲備下降的趨勢還在延續，美元對主要貨幣的強勢格局也應該會延續較長時段時期，不過對於人民幣匯率前景不用過度悲觀：

1，無需放大美聯儲升息對人民幣的不利影響，事實上美聯儲升息對於弱小經濟體貨幣的不利影響會更大一些，比方說拉丁美洲、東南亞和非洲地區，而我國已經成為了世界第二大經濟體，而且由於應對及時、防範措施基本到位，短期內爆發金融危機的可能性並不大。在這種情況下，人民幣不具備短期內快速貶值的基礎條件。

2，我國仍然擁有3萬多億美金的外匯儲備，完全有能力維護人民幣匯率的正常波動，即便未來進一步貶值也不會出現類似上世紀90年代中後期東南亞貨幣在金融危機時期垮塌式的下跌，也不會出現類似於盧布那樣的暴跌。當然，外匯儲備非到非常時刻是不會動用的，但擁有如此龐大規模的外匯儲備人民幣大幅貶值也就無從談起。

3，外匯儲備結構中最大的還是美元，個人預計這一比重應該會超過60%，這意味着美元對一攬子貨幣升值我們的外匯儲備頂多隻會因為匯率波動縮水1/3。也就是說在資本沒有出現大規模集中轉移的情況下，即便美元快速升值我們現行的匯率形成機制也不至於導致人民幣出現快速貶值。

當然，人民幣貶值是大趨勢，而且這種趨勢也與我國資本外流有着緊密的聯繫。根據外管局的數據來看，最近兩年來資本外流情況較為嚴重，資本流出的狀況如果長時間超過經常帳收入的話，人民幣的貶值壓力也會增加，因此在人民幣短期內快速貶值可能性不大的情況下，大家也需要留意因為資本外流給人民幣帶來的持續壓力。筆者節後曾經預測，人民幣會貶值到6.8，現在看來人民幣短期內有序貶值的趨勢不會改變，預計四季度USDCNY很有可能觸及7.0。