鉅亨投資雷達》義大利 金價的下一個推手?

《彭博社》報導，至周四(3日)為止的一周，全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金(SPDR Gold Trust)(GLD-US)吸入高達3.091億美元資金；全球黃金ETF的持金量也再度大增，距離上個月觸及的3個月新高僅差距0.7%。

花旗(Citigroup)分析師Edward Morse及Nell Agate等人周四也發布報告表示，川普勝選意味「重大的政策不確定性」，金價有可能因此短暫飆上1400美元。            

新聞來源: 鉅亨網 2016-11-07

鉅亨解讀

1.    投資人悄悄佈局，黃金再度上漲

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的數據，截至 11 月 4 日，黃金投機買多部位為 28.83 萬口，投機賣空部位僅 7.31 萬口，投機淨部位高達 21.51 萬口，投機淨部位再次回到 20 萬口之上，暗示黃金價格準備再次上攻。目前情境與今年 5 月底類似，黃金價格來到每盎司 1212.38 美元低點之後，隔週投機淨部位創下 19.7 萬口的低點後便轉而向上，隨後黃金價格一路衝破每盎司 1,350 美元的大關，如今投機淨部位創低後連續兩週升高，未來金價可期。

2.    物價年增率恐升高，提振抗通膨資產

僅管美國原油庫存大增、OPEC 內部再傳雜音，油價逐步回落到 9 月凍產協議前的價位，今年以來西德州原油價格漲幅降至 20.5%，似乎減少物價大幅上升的壓力。但除了原油價格外，多項原物料價格確實開始蠢蠢欲動，從今年以來，工業金屬的鋅、錫、鋼筋、鎳及鉛分別上漲 52%、46%、45%、18% 及 17%，農產品的糖、咖啡、橡膠及豆粉分別上漲 42%、35%、23% 及 18%(資料來源: Bloomberg，資料日期: 2016/11/7)。在多項商品價格上漲下，各國物價年增率恐面臨驟升的壓力，增添抗通膨債券及黃金等資產的吸引力。

3.    政治風險沒結束，義大利虎視眈眈

除了物價大幅上漲的風險外，義大利公投也準備接手美國總統大選，成為近期最大政治風險。義大利即將於 12 月 4 日舉行修憲公投，若通過，義大利參議員數目將減少 3 分之 2 至 100 名，現任總理倫齊可望掌握更大權利，倫齊因此賭上自身政治前途推動公投。但根據 German Press Agency 的報導，截至 10 月底的民調，拒絕修憲的民調為過半的 52.4%，倫齊恐被迫下台並進行選舉，若傾向脫歐的五星運動黨於後續選舉獲勝，市場恐遭遇震盪。從下圖可看出，目前義大利與西班牙間的十年公債殖利率再次上升並接近兩倍標準差的邊界，而上次突破時便是前總理貝魯斯柯尼下台，義大利公債面臨違約的最糟時刻，若義西間利差持續擴大，政治不確定性將成黃金另一上漲動力。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

大咖都看多，黃金基金有潛力

從全球最大避險基金 Bridgewater 掌門人的達里歐、管理資產 462 億美元 Elliot Management 的辛格到新債券天王岡多拉克，近期多位投資界大佬紛紛看好黃金未來走勢，在物價蠢蠢欲動及義大利公投可能引發政治風暴下，建議較積極投資人適量將黃金基金納入資產配置中。

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