特朗普獲勝將改世界格局 美國資產或遭拋售

和訊網消息據媒體報道，11月9日，美國共和黨總統候選人唐納德·特朗普戰勝民主黨候選人、前國務卿希拉里·克林頓贏得總統選舉，將成為美國第四十五任總統。對此，九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，特朗普獲勝將使世界格局發生重大變化，美國資產遭遇最大「黑天鵝」，中國資產短期可能受損，但將長期而言相對全球其他風險資產將受益最大。

鄧海清認為，美國總統大選成為繼英國脫歐之後2016年第二個重大「黑天鵝」事件。做宏觀經濟和金融市場，最難猜的是「民意」，其不確定性遠高於政府和央行。特朗普上台與英國脫歐背後的原因是一致的，即全球經濟低速增長下，貨幣寬鬆資產價格飆升加劇貧富分化，選民「窮則思變」，最直接的思維就是顛覆傳統和孤立主義。

特朗普獲勝標誌着資本主義精英政治遭遇「二戰」以來最大危機，近幾十年的全球化進程可能出現拐點，「貿易保護」可能繼「貨幣寬鬆」之後成為各國穩增長的主要手段。貿易保護實際是零和博弈，儘管對本國短期有利，但長期必然是雙輸或多輸，這將加劇全球經濟的不穩定性。

特朗普的政策基調比較明確的是貿易保護、積極財政，特朗普的利率政策較為不確定，匯率政策貶值可能性較高。其中：（1）貿易保護政策包括退出TPP甚至WTO、提高關稅、對匯率操縱國進行懲罰等。（2）積極財政包括減稅、增加基建投入、增加國防開支等。（3）對於貨幣政策，特朗普既表示過「奧巴馬和耶倫通過低利率維持美國虛假繁榮」、「低利率損害儲戶利益」，也表示過「如果上調利率、美元過強，會遭遇與很大的問題」，其真實利率政策傾向並不明確。從市場預期來看，據媒體報道，特朗普當選後市場對於美聯儲12月加息的預期由80%下降至50%，主要基於美國經濟的不確定性。

對於匯率政策，若特朗普並非真心支持利率緊縮，則其積極財政、貿易保護顯然支持美元走弱；即使特朗普確實支持利率緊縮，但可能效仿小布什採用「加息+貶值」的貨幣政策組合，以實現其貿易方面的主張。總體而言，儘管特朗普沒有明確表示要「弱勢美元」，但美元走弱概率較大。

另外，鄧海清認為，特朗普拯救了黃金的頹勢，此前黃金的主導邏輯是全球央行的流動性拐點打壓黃金，而特朗普事件則將「政治不確定性帶來的長期避險需求」引入黃金價格，未來黃金將取決於「央行流動性拐點」與「政治不確定性」之間的博弈，特別需要關注的是「政治不確定性」是否會如市場預期般阻止12月美聯儲加息，若12月美聯儲加息再度落空，則黃金上漲將難以阻擋，此外還需關注12月的意大利公投，是否會出現第三次「黑天鵝」。

若特朗普明確「弱勢美元」政策，則黃金受益將更為直接，可參考2002年之後小布什堅持「弱勢美元」政策，出現罕見的「美聯儲加息+黃金上漲」組合。若美國經濟受衝擊並不大，美聯儲堅持12月加息，同時特朗普沒有明確「匯率貶值」政策，則黃金的走勢將大幅波動。

值得注意的是，鄧海清強調，回顧英國脫歐，導致英國資產受損、中國資產受益，因為中國可以同時與英國和歐盟加強合作。對於此次美國大選，由於特朗普政策為「新孤立主義」，美國對全球政治經濟主導權將下降，美國資產將長期受損。

就美國大選而言，中國股市的唯一長期風險在於，特朗普過於激進的政策導致國際衝突向不可控的方向發展，從而抑制全球風險資產估值水平，中國風險資產儘管相對其他國家最優，但也存在下跌的可能，不過這種情況發生的概率極低。

排除上述極端情況，對於中國股市，鄧海清認為由於特朗普對中國非常不友好，因此中國資產可能短期受損；但長期來看，中國在全球的話語權將上升，同時中國政治、經濟的確定性在全球範圍相對較高，中國風險資產在全球風險資產中將成為最優資產，疊加美元弱勢概率較高，人民幣貶值趨勢將得到逆轉。