泓信投資：特朗普當選美國總統 市場動盪不必悲觀

黑天鵝再現，特朗普當選美國總統。美國大選的結果再次讓人大吃一驚，與英國脫歐如出一轍，除「郵件門」發酵期間外，之前的民調顯示希拉里的支持率一直保持領先。直到計票前，市場預期希拉里當選的概率還超過八成。不過最終的計票結果顯示特朗普的支持率要遠高於民調顯示的結果，並最終以較大優勢贏得選舉。

意料之外，情理之中。緣何毫無從政經驗，言行舉止有些乖戾的特朗普卻贏得了選舉？背後深層的原因其實與英國退歐如出一轍。在金融危機後，各國雖然通過激進的財政與貨幣政策避免了危機的繼續發酵，但一直缺乏有效的變革，各國經濟依舊增長疲弱。長時間的低利率政策，使得資產價格不斷膨脹，社會的貧富差距不斷拉大，這催生了發達國家「民粹主義」的重新抬頭。特朗普看似激進的主張，卻迎合了中下層民眾「求變」的願望。

市場動盪，不必悲觀。由於之前特朗普的表現較為激進，其當選會引發市場的恐慌情緒，市場的避險情緒會急劇上升。短期內，美元將會走弱，黃金、國債等避險資產會有一定的表現，而權益類資產則會有較大的壓力。不過，特朗普的當選預計會降低美聯儲年底前加息的概率，當前12月的美聯儲加息的概率已從之前的80%急劇下降到50%左右，短期內流動性仍然會維持相對寬鬆的狀態，出現危機的概率並不大。另一方面，由於各主要國家逐漸從貨幣寬鬆轉向財政刺激，特朗普也曾承諾當選後會推出5000億美元左右的基建投資，大宗商品的需求預期會有所增長，商品價格有望延續今年較好的表現。國內方面，美元的走弱有望緩解人民幣貶值的壓力，國內的流動性環境維持相對穩定，房地產調控會引發資金的重新配置，而央行有意控制金融槓桿，債券收益率短期調整壓力較大，因而A股有望吸引更多資金，迎來階段性的行情。