紡企補庫暫時支撐棉價

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紡企補庫暫時支撐棉價

圖為鄭棉1701合約日線

受國慶期間籽棉收購價格大幅上漲影響，10月鄭棉市場較為強勢，之後籽棉收購價格回落，帶動期貨價格下滑。最近籽棉收購價格企穩，同時紡織企業棉花補庫在即，棉花價格暫時還有較強支撐。

籽棉價格企穩回升

據中國棉花資訊網數據，國慶期間籽棉價格出現10%左右的漲幅，但國慶後累計下跌0.7元/公斤左右，基本回到了9月底的價格；而從10月下旬起，籽棉止跌企穩，並在11月上旬出現小幅反彈，籽棉市場的搶購熱情難以消退。從整個產業鏈分析，由於國內軋花廠產能過剩明顯，而籽棉資源相對缺乏，軋花廠的議價能力較差。對很多軋花廠而言，在加工利潤較低的情況下，其必須加大加工量來攤薄成本。據了解，目前新疆地區籽棉收購進度在60%左右。從當前的情況看，後期籽棉價格難以下跌，甚至還有上漲的可能，對市場依然存在支撐。

紡織企業補庫逐步升溫

紡織企業逐步升溫的補庫節奏，對近期棉花市場形成明顯利好。紡織企業在9月補充了大量的拋儲棉花，正是為了應對目前青黃不接的市場。據有關部門統計，截至9月底，紡織企業工業庫存為70萬噸，貿易商商業庫存50萬噸，按照每月65萬噸的消費量，目前市場上可流通的陳棉資源僅55萬噸，不足一個月的消耗量，紡織企業急需補庫。此外，國慶後紗線價格出現一定程度的上漲，紡織企業利潤增加，對前期高價棉花的接受力增強。近期部分貿易商表示，紡織企業的採購訂單逐步出現，棉價開始回升。筆者估計7—10天內，紡企拿貨將明顯增加。

長期看國內供應比較寬鬆

從國內棉花市場供需平衡表來看，2016/2017棉花年度供應並不緊張，甚至在某一階段會比較寬鬆。2016/2017棉花年度將在明年3月拋儲，有了今年的經驗教訓，政策出現變數的可能性非常小，且初期會做很好的準備，不會出現像今年公檢數量不夠和出庫方面的瓶頸。

因此，至少在明年拋儲初期，市場上不會有供不應求的預期，國儲完全可以滿足市場。

今年9月底，我們統計有工商業庫存合計122萬噸，加上國內產量合計450萬噸，總計572萬噸；進口方面，按照去年的節奏，預期2016/2017棉花年度前5個月進口45萬噸。截至明年2月底供應總計617萬噸。

需求方面，以65萬噸/月計算，截至明年2月底合計需求為325萬噸。根據以上數據測算，截至明年2月底，市場棉花庫存將達到292萬噸。而明年3月開始的拋儲，計劃到8月底，共計6個月時間，由於準備充分，基本可以滿足360萬噸的儲備棉輪出規模。

因此，從供需情況分析，2016/2017棉花年度我國棉花市場供應不會緊張，難以支撐棉價長期維持在目前的價位。

綜上所述，短期看，國內棉市受籽棉收購價格企穩和紡織企業補庫存支撐，棉價難以回落；但從較長周期分析，國內市場供應比較寬鬆，後市價格下行壓力較大。

（作者單位：長江期貨）