交銀國際：給予龍源電力長期買入評級 目標價7.05港元

事件：

2016年10月，公司總發電量36.0億千瓦時，同比增長19.44%，其中風電發電量28.75億千瓦時，同比增長24.51%，火電發電量6.75億千瓦時，同比增長4.64%其他可再生能源發電0.50億千瓦時，同比減少16.60%。1-10月累計發電量325.9億千瓦時，同比增長10.04%，其中風電增長13.10%，火電增長1.65%，其他可再生能源發電增長14.41%。

評論：

10月份公司新能源發電和傳統火力發電繼續上個月的良好發展態勢。從10月開始，風力發電進入旺季，本月發電量環比9月增長44.3%。黑龍江、江蘇、安徽、寧夏等主要裝機地區發電數據繼續保持靚麗，而內蒙、河北和遼寧仍持續低迷。雖然甘肅、新疆的發電量增速仍緩慢，但比上半年有明顯好轉。

龍源電力11月9日收盤價6.01港元，動態市盈率為11.6/9.6倍(基於市場普遍預期16/17年EPS)，基於我們盈利預測的動態市盈率分別為11.5/9.1倍。目前我們給予公司的目標價是7.05港元，投資評級為「長期買入」。四季度棄風限電問題的解決程度以及傳聞中18年風電價格下調的悲觀預期能否得到緩解都是影響公司估值水平的重要因素。