泰山論期：夜盤及11.15日操作機會提示

綜合分析

周一（11月14日）商品期貨遭遇黑色星期一，多個品種跌停，焦煤主力尾盤拉升收漲近7%，鐵礦石收漲4.07%，焦炭漲3.14%，滬鋅、鄭煤、滬鉛收盤漲逾2%，滬鋁、錳硅、玉米漲超1%；瀝青、菜粕、鄭醇、PP、大豆、棕櫚、塑料收盤封跌停板橡膠大幅走弱，反彈繼續拋空

特朗普能源主張疊加OPEC減產疑雲共同壓制油價。特朗普致力於大力開採本土油氣以實現能源獨立,上游水力液壓技術的限制放鬆和中游管輸設備的擴展都將助力美國原油產量加速反彈,全球原油供需再平衡或將遭遇波折。另一方面,OPEC10月份產量達到3364萬桶/日的2008來歷史高位,OPEC需要減產64-114萬桶/日才能達成3250-3300萬桶/日的減產框架。上個月OPEC技術性會議顯示內部成員國分歧不斷,而特朗普上台無疑也將增加減產協議達成的不確定性。我們對四季度油價的趨於謹慎,預計布倫特均價50美元/桶,但減產協議達成或將推動原油短期內上漲至50美元上方。11月14日泰國三大中心市場USS3橡膠現貨價格報每公斤57.11-57.79泰銖，較上一交易日價格下滑0.51泰銖/公斤。期貨市場：周一橡膠大幅沖高至16945後遇阻回落跳水走低，截止尾盤報收於15330報收大陰線，由此橡膠結束連續上漲行情完全回落收陰，夜盤以及周二操作的話建議繼續維持做空思路即可，開盤小幅反彈後尋高點可參與空單，參考做空位置在15700附近，在空頭打壓下盤中勢必還將繼續回落收陰，暫時不參與橡膠多單。螺紋鋼鐵礦石反彈不足懼做空正當時

作為全球最大鋼鐵生產和消費國，中國鋼價的走強，正不斷刺激原材料走勢。如今，運到中國港口的鐵礦石價格，已經到了近年來少有的高度。來自市場機構的監測顯示，本周進口礦價連續大幅上漲，刷新4月份的高點，創近兩年新高。而就在去年12月，鐵礦石價格還曾跌至十年最低，為38美元左右。截止11月10日，鐵礦石市場風向標普氏62%鐵礦石指數報74.65美元/噸，較上周末大漲9.1美元/噸。2016年以來，為了擴大市佔率降低平均成本，淡水河谷和RoyHill等國際礦商都在加緊擴產步伐。不過，鐵礦石價格近期的漲勢，卻不被長久看好。力拓2016年運量目標為3.3億噸，2017年產量目標在3.3億至3.4億噸之間；必和必拓預計2017財年西澳地區鐵礦石產量2.65億至2.75億噸，比2016財年增加3%至7%。遠在巴西的淡水河谷，實盤指導微信tslq88最新制定的增長目標更高。援引淡水河谷內部消息稱，淡水河谷預計2016年全年產量在3.4億噸左右，與2015年基本持平。2017年，淡水河谷計劃將指導產量增加至3.6億-3.8億噸之間。期貨市場：周一鐵礦石依舊強勢強於螺紋鋼，鐵礦石從漲停板回落9%附近再次反彈至開盤價附近最終收於628報收帶長上下影線的十字星，而螺紋鋼則表現出弱勢不堪走勢，午後持續低迷並未出現像樣反彈而是最終收於2947報收大陰線，由此螺紋鋼走出承壓回落形態，螺紋鋼鐵礦石夜盤以及周二操作的話建議繼續做空思路，兩者開盤小幅反彈後即可擇機果斷拋空，在空頭打壓下將會大幅遇阻承壓回落走低，周二螺紋鋼有望奔向2850附近，鐵礦石目標位在600整數關口附近。

焦煤焦炭強勢獨領風騷，還可做多

行業新聞：8月粗鋼產量同比增長3%，增幅進一步擴大，鋼廠生產處於高位。從旬度數據來看，9月上中旬粗鋼產量較8月有明顯增加，鋼廠生產較為積極。從周度數據來看，高爐開工率同樣在高位運行。這些數據都驗證了焦炭需求保持旺盛，是看多焦炭價格的理由。不過，10月鋼廠的生產存在較大的變數，變數主要來自於鋼鐵去產能政策的推進。鋼鐵去產能政策一旦進入去「在產產能」階段，那麼「去產能」就與「去產量」重合了。根據河北省公布的鋼鐵去產能計劃，9—10月計劃壓縮煉鐵產能中有效產能為535萬噸，且集中在10月。這意味着，如果去產能計劃嚴格執行，那麼僅河北一地，10月就會減少200萬噸以上的焦炭需求量，而相較而言，焦炭月需求量在3000萬噸以上。我們認為，鋼鐵去在產產能會對焦炭價格構成壓制，但實際影響不會太大。一是在產產能能否按計劃去除存疑，二是即使在產產能去除，其影響比重也不足當月的十分之一。供應端的潛在增量是促使焦炭價格下跌的誘因，市場一直將其視為利空因素。然而，從現貨市場實際情況來看，當前焦炭供應依然偏緊。我們從月度的產量數據來看，1—8月焦炭產量累計為29238萬噸，同比下降2.7%，這一降幅顯然高於生鐵累計產量同比降幅。從周度開工數據來看，焦化企業開工率在8月末9月初達到高點後出現回落，9月焦炭產量或與8月相近。期貨市場：焦煤焦炭周一繼續強勢走高，雖然受到周五夜盤洗盤出現巨幅震盪，但兩者基本上在下午將上午跌幅完全漲回最終強勢收陽，夜盤以及周二操作的話繼續維持做多思路，建議夜盤開盤小幅回調後兩者還可繼續買進多單，焦煤焦炭目前上漲態勢還未結束，操作的話繼續維持做多思路即可，周二小幅探底後勢必在多頭拉動下繼續走高收陽線。菜粕豆粕將繼續回落

美豆單產大幅上調施壓全球大豆價格，不過美豆出口強勁支撐美豆價格，美豆進入弱勢震盪。阿根廷大豆種植面積下降，大豆庫存將難以形成壓力。拉尼娜隨後的可

能展開，將對阿根廷大豆的單產形成損害，當前當前巴西大豆種植進度良好，階段性難以對美豆形成支撐，國內豆粕維持弱勢震盪判斷，關注天氣因素。巴西貨幣雷亞爾兌美元周五跌至逾五個月以來最低，因投資者加大對美國當選總統將推高通脹的押注。法興銀行(SocieteGenerale)稱，美國農戶應在明年夏季到來之前，在每一波升勢趁機賣出大豆和玉米。該投行稱，南美供應的上市會打壓大豆玉米價格。馬克里總統在2015年12月上台後不久就取消了玉米和小麥的出口關稅，並將大豆出口稅將35%降低到30%。但是馬克里總統在10月3日表示，2018年前不會進一步調低大豆出口關稅。更多操作建議搜尋添加泰山論期微信公眾號，羅薩里奧穀物交易所11月9日發布的報告顯示，2016/17年度阿根廷大豆產量預計為5250萬噸。期貨市場：周一豆粕菜粕大幅沖高回落並且菜粕以跌停板收盤報收光頭大陰線，豆粕同樣大跌超過4%距離跌停板僅僅一步之遙，粕類如此弱勢還將有望進一步走低，夜盤以及周二開盤後即可尋機做空，在空頭打壓下價格還將繼續回落走低，豆粕目標位置在2800附近，菜粕預計將會很快觸及2200整數關口，價格大幅回落走低後尋機做好及時止盈出局。銅鋅跌勢形成，反彈還可做空

銅價大漲逾20%，背後的機器因素和人為因素同樣重要。這波漲勢是在上個月開始啟動，確切的日期是10月25日。LME三個月期銅當日開在每噸4,649美元，終場以4,735美元作收，自此即連續14天收高。兩周之前，只有特朗普和他的支持者確信他會擊敗希拉里(Hillary

Clinton)贏得總統大選。市場肯定並不預期特朗普獲勝。AndyHome表示，銅市(尤其是投機人士)已在開始重新評估銅供給長期過剩的說法。在接下來所舉行的行業會議LME

Week當中，市場人氣明顯出現轉變。口到岸升水80美元,國內現貨升水5元/噸,銅價漲幅過快,現貨採購難以跟上。LME銅庫存減少34150噸,COMEX銅庫增加499噸,實盤指導微信tslq88上海期貨交易所銅庫存增加14712噸,全球庫存周合計減少18938噸。全球礦商英美資源集團表示,將在智利銅礦項目削減140個就業崗位。必和必拓稱,受斷電影響,必和必拓旗下位於澳洲的Olympic

Dam銅礦損失了相當於約三周的產量,年底加工費談判臨近,銅礦供應問題增多。期貨市場：滬銅上周五同樣遭受期貨市場血洗，由漲停板大幅回落波幅超過8%，由此可見滬銅已經由強轉弱，下一步操作的話則需維持高點做空思路操作為好，價格反彈至46000以上即可擇機參與滬銅空單，滬銅周二將繼續報收陰線走低。豆油棕櫚油還可繼續做空，下跌還將繼續

2016/17年度全球油脂庫存由2015/16年度的1905萬噸下降至1807萬噸，全球油脂的去庫存情況奠定了油脂價格的主基調。2015/16年度棕櫚油兩大主產國馬來西亞和印尼受厄爾尼諾影響產量下滑較大，雖然進入2016/17年度厄爾尼諾結束產量有所恢復，但是體產量恢復速度基本持平於需求增長速度，庫存依然是一個低位水平。目前美豆油和國內油脂均處在振蕩攀升的上升主趨勢之中。油脂由於大豆供應比較充足，導致油脂市場的牛市呈現一波三折的特徵。最新美國農業部報告顯示，豆油結轉庫存進一步調低。雖然幅度很小，但在大豆庫存大幅調高的情況下豆油庫存下降對油脂板塊確實構成支撐。同樣，油脂板塊也將受美豆未來題材的影響，主要是南美天氣的不確定性影響。實盤指導加微信tslq88，MPOB周四公布的數據顯示，截至10月底，該國棕櫚油庫存較上月增加1.8%至157萬噸，低於市場預期的168萬噸；10月棕櫚油產量較上月下滑2.2%至168萬噸，低於市場預期的173萬噸；出口環比小幅下跌1.4%至143萬噸，高於市場預期的137萬噸，更多操作建議搜尋添加泰山論期微信公眾號，這奠定年末棕櫚油牛市上漲基調。期貨市場：豆油棕櫚油周一延續上周五弱勢行情繼續回落走低，午後棕櫚油跌停報收光頭大陰線，豆油同樣弱勢報收大陰線，兩者已經完全由強轉弱，如此看來兩者還將有繼續走低動能，操作的話建議夜盤開盤小幅反彈後繼續參與空單，在空頭打壓下油脂勢必還將繼續回落收陰，目前油脂資金流出嚴重在未有資金推動的情況下油脂難以出現有效的反彈，因此繼續做空操作即可。棉花明日還將大幅回落走低

根據美國農業部的統計2016/17年度美國棉花凈銷售量(已裝運+未裝運)為148.9萬噸，同比增加60.2萬噸，完成USDA出口預測的56%，高於上年度同期的45%。美國棉花裝運量累計達到53.5萬噸，同比增加19.7萬噸，完成USDA出口預測的20%，高於上年同期的17%。要完成USDA的出口預測，後期美棉周平均裝運量和簽約量需分別達到5.4萬噸和2.9萬噸。截至2016年11月10日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為46,768包，上一交易日為47,089包。紐約11月11日消息，期棉周五收跌逾1%，受壓於美元上漲，稍早棉價觸及逾七周高位，因12月期權周五到期激發了買盤。3月棉花合約收跌0.8美分，或1.15%，報每磅69.03美分，交易區間為68.84美分和9月22日以來最高的72.08美分。KeithBrownandCo負責人KeithBrown稱：「買盤過去後，出現了這種氣穴現象，不再有買盤，市場就向下尋找下一個買入水平。」PlexusCotton風險管理董事PeterEgli稱，棉花市場經歷了大逆轉，回到了過去10個交易日的交易區間。美元指數升0.29%，周五美元兌一籃子主要貨幣升至九個月最高水平。

期貨市場：棉花經過上周五閃崩後周一開盤繼續維持弱勢行情，盤中始終受到空頭壓制弱勢震盪盤整，午後低迷回落並最終報收大陰線全天震盪幅度超過10%，如此走勢來看棉花有望繼續回落走低，多頭元氣大傷短期難以恢復，操作的話建議繼續做空思路操作即可，開盤小幅反彈後果斷做空周二繼續看回落收陰線。

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