強美元衝擊 全球資產重配潮湧

美國總統大選結果揭曉後，美元匯率超預期走強。14日盤中，美元指數自去年12月以來首度突破100大關，進一步逼近13年的紀錄高位。分析人士表示，目前不論是區域資產還是大類資產均可能受到美元因素的影響。大類資產方面，黃金、原油等由於與美元存在負相關性而受到打壓；區域資產方面，新興市場資金外流壓力再現，其表現明顯遜於發達市場。

美元再成投資主線

特朗普當選美國新一任總統後，全球市場短暫跳水後迅速企穩回升。市場基於特朗普上任後可能推出的大規模財政刺激、減稅、擴大基建投資和放鬆金融監管等舉措而大舉買入被低估的風險資產，美股逼近歷史高位，美元大幅攀升，美債收益率全面回升，黃金、原油等大宗商品資產則下跌。

分析人士表示，上周金融市場行情非常有戲劇性，美元再度成為投資者考量的最重要因素。特朗普的施政主張被認為是“重財政政策、輕貨幣政策”，因此可能推出大規模財政刺激和基建投資，但貨幣政策將逐漸緊縮，最終結果將是推升通脹率，促使美聯儲加快加息步伐，美元有望繼續獲得提振。

易信金融分析師表示，全球市場在戲劇性“V”形反轉之後，回歸理性和冷靜，衡量特朗普的政策走向。投資者選擇聚焦於關鍵政策主張，包括大舉減稅、提高基礎設施和國防支出以及放鬆銀行業管制等，“再通脹交易”成為美國大選後的主要基調。

富拓分析師鍾越表示，美元指數上周上漲2%，創2015年11月來最大單周漲幅。在此前的市場預期中，如果特朗普當選，美國股市可能出現5%至10%回落。事實上，在特朗普有望當選逐漸明朗時，美國股市一度大跌，但當選結果揭曉時市場的走勢與之前的研判完全相反。目前市場預期特朗普未來可能推進的大規模財政刺激和基建投資將快速推升通脹水平，促使美聯儲加快加息步伐，這將提振美元，也將提振美國股市。美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲12月加息概率攀升至84%，與1月份以來的最高水平持平。

各類資產面臨重配

分析人士表示，在美國大選因素影響下，投資者可能需要重新考慮區域資產和大類資產的配置。

就區域資產而言，新興市場面臨較大壓力。MSCI新興市場股票和債券ETF指數上周下跌幅度達4%，特別是墨西哥股票ETF指數大跌12%，巴西股票ETF指數下跌8%，墨西哥比索對美元匯率下跌9%。

塞爾斯集團新興市場投資部門主管馬波爾指出，市場正處在新一輪的洗牌中，儘管未來特朗普內閣成員、國家戰略和外交政策等尚不明確，但美元走強預示新興市場貨幣將面臨一段艱難時期。美元上漲的速度超出市場預期，因為市場認為特朗普將在明年初推出經濟刺激政策。除美元走強外，美國國債收益率也將上漲，最終將給美國以外的股市帶來衝擊。目前投資者的新興市場敞口很大，特別是在拉丁美洲市場。對於美國投資者而言，目前最大的擔心是如果美元持續走強，是否有必要繼續持有外國資產。

從大類資產角度來看，美元重新占據主導地位已使一些資產出現分化。例如，黃金、原油等由於與美元負相關性更加明顯，近期的表現遠遜於基本金屬。易信金融中國區首席交易官孫宇表示，隨著美國大選塵埃落定，非美貨幣和貴金屬節節敗退。黃金在失守每盎司1250美元後，下一步恐指向每盎司1200美元。(張枕河)