【方立寬專欄】川普來了，黃金發了？分析師準不準？

在美國大選之前，多數分析師以看好黃金後市為主要論調，主因來自於川普具有暴衝型的人格特質，希拉蕊有助於維持現況，有利貨幣環境維持寬鬆，進而有助於黃金維持盤堅格局。因此，黃金一則用來避險，另則依舊可以持有，分析師事前認為，最大贏家最後屬於黃金投資人。在川普當選的當天，黃金的確上漲約 2％，但是也就那麼一天，之後直接跌回原點，甚至看來快要再破新低。雖然，依舊由此可以看出黃金的避險功能，不過需要牢記在心的是，這種事件性的避險，上漲一定要賣出，不要想著再等等，賺更多，否則就好像樂透中獎卻不領，毫無道理。在這次的情況下，分析師說得準不準，則成為自由心證。

黃金後市如何？事實上，黃金有幾個公開的特性，也就是黃金沒有基本面可討論，它只有故事與等待，沒有具體的估值可參考，也沒有現金流量可享受；分析師與市場人士分析黃金後市的論調，講了再講，也就不出那幾招，不出那幾點道理，真的變不出新把戲；這樣的狀況，就跟效率市場理論頗為匹配，也就是說，所有的資訊都已經公開且被消化了，投資人投資黃金，只會有長期持有的報酬可期，短線起伏只是源自於隨機因素，只是幸運與否而已，沒有功力可言。也因此買黃金，開始跟賭博有一點像。有人在美國大選之前買了黃金，就是在「賭」川普會當選；有人在低檔買了黃金，就是「賭」某個貨幣會崩盤，某個體制會瓦解。說好聽一點，是事前找到了一些跡象，然後「堅信」如此，其實不過就是在賭。再老手的投資人，一遇到純賭，也只是被淹沒在隨機的機率之中而已。因此，說穿了，回答「黃金後市如何」這樣的問題，該是時候挪往別的方向發展答案了。

做了好幾年的黃金分析師之後，筆者逐漸致力於避免分析黃金後市，反而是專注於提醒投資人有關黃金的特質，以及黃金在資產配置中的角色；避免脫口而出地喊目標價位，如果情勢所需，必當隨口提醒逆向思考的重要性，避免誤導投資人從事追高殺低的操作。同時，黃金操作工具推陳出新（例如黃金反向ＥＴＦ），而搭配操作的工具也越來越多樣化，（例如原油ＥＴＦ與原油正向兩倍與反向ＥＴＦ，乃至於Ｓ＆Ｐ500 槓反與原型ＥＴＦ），這些與黃金之間具有特殊的關係的資產類別，提供黃金投資人跳脫等待與下賭的泥沼，而放大或是強化源自於黃金或是與黃金有關的操作題材，也成為值得引導投資人關注的領域。

目前，轉頭一看，發現黃金的技術線型開始向下，一副朝 1200 元跌去的姿態，不知投資人是否知道市場上有黃金反向ＥＴＦ可進行短線反手操作？這些新發展，應該是真正值得報導與探討的黃金新課題，從中也可以找到更多操作變化與趣味。

我同時鼓勵投資人，多抽空參加各式各樣的黃金相關投資研討，但是以剛才說的另類產品為主題的場子比較好，較有新意，欣聞台灣業者即將發行美元指數ＥＴＦ以及更多的商品類別ＥＴＦ，是時候開始關心相關的投資操作方法了。而關於行情分析的場子，內容說來說去，應該大致相同吧。