中國企業債高得嚇人、8成為短債，川普成最後稻草？

MoneyDJ 新聞 2016-11-24  記者 賴宏昌 報導

川普 (Donald Trump) 說他上任後 100 天內將要求美國財長把中國納入匯率操縱國名單(見圖)。紐約地產大亨要等到 2017 年 1 月 20 日才會上台，但美國利率已受到他的競選政見影響而走高，進而使得中國企業面臨更為嚴峻的償債壓力。

MarketWatch 11 月 23 日報導，Stratfor(地緣政治情報公司) 東亞分析師 John Minnich 指出，2016 年第 3 季中國企業債高達 82% 的比重存續期間不到 3 年、遠高於 2010 年第 3 季的 36%。換言之，越來越多的中國企業是拿新債來償還舊債、而不是用來支應長期投資。

Minnich 認為，川普掀起貿易戰或歐洲爆發危機將導致中國債台高築的內部問題浮上檯面。

BBVA Research 9 月 19 日發表報告指出，Libor 為中國企業美元計價債務的主要參考利率，當 Libor 走高時、中企面臨的外匯風險也將隨之升高，迫使他們提前償還外債、進而增添人民幣貶值壓力。3 個月期美元倫敦同業拆款利率 (Libor)11 月 22 日報 0.92483%、創 2009 年 5 月 8 日以來新高。美元兌在岸人民幣 (CNY)24 日開盤迄今最高升至 6.9294、創 2008 年 6 月 6 日以來新高。

美中經濟安全審查委員會 (USCC) 日前提交給美國國會的年報也指出，中國快速增長的企業債令當地經濟成長的可持續性遭受質疑、高達 169% 的 GDP 佔比著實令人憂心。根據國際清算銀行 (BIS) 的統計，2016 年第 1 季中國整體債務金額達 27.2 兆美元、GDP 佔比達 255%，遠高於 2007 年的 148%。

中國國營企業 (SOE) 盈餘 2015 年年減 6.7%、2016 年上半年減少 8.5%。2008 年以來，中國非金融 SOE 債務資產比自 53% 升至 64%、逼近美國 2008-2009 年金融危機前的 70%。

國際貨幣基金組織 (IMF) 第一副總裁利普頓(David Lipton)6 月在中國留美經濟學會「中國和世界可持續發展大會」指出，中國現在的企業債務問題可能成為明日的系統性債務問題。

澳洲財長 Scott Morrison 10 月底在接受英國金融時報訪問時說，中國日益高升的債務 (地方政府負債、國營企業負債) 恐將危及澳洲金融穩定。

根據 IMF《全球金融穩定報告》的預估，中國銀行業的企業貸款潛在損失保守估計可能相當於 GDP 的 7%，這還不包括影子銀行體系的潛在威脅。

中國人民銀行貨幣政策委員會前委員余永定去年 4 月在中國日報發表評論文章時指出，就絕對金額而言中國企業負債金額高居全球之冠、企業負債 GDP 占比也是世界第一。

Thomson Reuters 報導，美國財政部 11 月 16 日公佈，中國持有美國公債餘額連續第 4 個月呈現縮減、截至 2016 年 9 月底為止報 1.157 兆美元，過去 12 個月以來累計縮減 8%。

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