摩根資產管理: 靜態平衡投資已不合時宜

摩根資產管理「2017年長線資本市場假設報告」認為，靜態平衡投資已不合時宜。

摩根資產管理環球多元資產策略總監John Bilton表示：「預期未來十年大部分資產類別回報都會下跌。而投資者需要面對兩個選擇：一是接受較低的回報，維持大致靜態的60/40平衡組合，然而我們預期這組合的回報會在未來十年，會由目前的超過6%下跌至約5.5%左右。二是擴大投資範疇，更全面地研究另類投資，尋找新的分散投資方法，並更主動地配置資產和投資，以期望獲得更多潛在回報。

踏入第21年，這份年度「長線資本市場假設報告」被投資者用以制定長期風險與回報的預期及被視為資產配置策略的指引。

報告對未來10至15年投資市場的預期：

•    受人口結構問題和生產力疲弱影響，成熟市場平均實質經濟增長可能只有1.5%，新興市場經濟增長平均為4.5%，受制於高槓桿和生產力增長疲弱。

•    央行政策的後遺症，就是預借了未來的資產回報，將會成為預期回報的陰影，令利息維持在歷史平均水平以下，即為現金帶來負實質回報，並蠶食債券存續期溢價至近乎零。

•    信貸市場在固定收益投資之中是前景較佳的範疇，高收益及較長期的投資級別企業信貸回報預期會理想。新興市場債券亦在收益偏低的情況下為債券投資者提供部份潛在回報。

•    股票回報將會下降但仍是主要回報來源。經濟增長較低和估值偏高將會拖低預期回報。受惠於盈利增長，新興市場將會提供較佳的回報，但成熟市場回報將會主要依賴派發股息。

•    美元匯價相對多種貨幣偏高，但只會逐步貶值，因為美國利率政策正常化與歐洲和日本持續的寬鬆政策之差異將會維持數年。除此以外，整體新興市場貨幣偏弱的情況將會完結。

•    在增長疲弱和回報低迷的情況下，實物資產表現將會最佳，當另類投資更傾向成為主流時，尋找最佳的投資經理將仍是決定回報高低的主要因素。

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