中國製造業PMI四連升 專家：經濟確定回暖 全年GDP保持6.7%

11 月中國官方製造業採購經理指數 (製造業 PMI) 和非製造業商務活動指數 (服務業 PMI) 雙雙錄得 2014 年 7 月以來高點。當月製造業 PMI 上升 0.5 個百分點至 51.7%，連續 4 個月位於榮枯線以上；非製造業商務活動指數升至 54.7%，為連續第 3 個月上升。專家表示，當前經濟企穩回暖信號明確，預計全年增長將保持 6.7%，但內生動力仍較弱，明年經濟可能更困難。

從 11 月製造業 PMI 的分項指數看，生產指數和新訂單指數為 53.9% 和 53.2%，分別比 10 月上升 0.6 和 0.4 個百分點，均創今年高點；採購量指數為 52.9%，連續兩個月上升，顯示生產和市場需求回升，企業採購意願增強。

由於聖誕節臨近國際市場需求短期集中釋放，加上人民幣貶值刺激出口，11 月新出口訂單指數明顯上升，升幅超過 1 個百分點，達到 50.3%，進口指數也升至 50.6%，雙雙回升至榮枯線以上，且為年內高點，顯示進出口有所改善。

從行業看，在調查的 21 個行業大類中，有 16 個行業 PMI 指數回升到 50% 以上，反映出多數行業初步扭轉萎縮低迷態勢，出現恢復性回升，特別是農副食品加工業、石油加工及煉焦業、汽車製造業上升最為明顯。

另外，在「雙十一」促銷等影響下，11 月中國非製造業商務活動指數比 10 月上升 0.7 個百分點至 54.7%。其中，鐵路運輸、水上運輸、互聯網及軟件信息技術服務、貨幣金融服務、資本市場服務、保險等行業商務活動指數均位於 60% 以上的高位景氣區間，表現出較強擴張態勢。

香港《文匯報》引述國務院發展研究中心研究員張立群認為，製造業 PMI 指數繼 10 月明顯提高後，11 月繼續提高，已經連續 4 個月保持在榮枯線以上。經濟增長由落轉穩的信號已經比較明確。產成品庫存指數下降、原材料庫存、採購量指數提高，表明企業補充庫存活動趨於增加。綜合研判，未來經濟保持平穩增長的概率較大。

交通銀行首席經濟學家連平則預計，經濟運行企穩回暖跡象明確，第四季度經濟增速可能高於前三季 6.7% 的水平。

但連平指出，原材料購進價格指數連續數月大幅上升至 68.3%，是製造業 PMI 各分項指標中唯一高於 60% 的，對製造業 PMI 指數起到明顯的拉動作用。價格上升刺激了製造業生產的加快，但購進價格的過快上升會加重企業生產成本。另外，雖然大型企業 PMI 受益於穩增長政策發力，連續 9 個月位於榮枯線之上，11 月更創下 2012 年 4 月以來最高值；中型企業 PMI 也反彈回升至榮枯線以上，但上升幅度有限；小型企業經營狀況尤其不容樂觀，2014 年 8 月以來一直低於榮枯線。民間投資在低位徘徊，經濟內生動力仍弱。

海通證券首席經濟學家李迅雷則認為，PMI 走強與過去一年多房地產行業持續繁榮所帶來的滯後效應有關，也與基建投資的高速增長有關，但這兩大領域的繁榮都與政府穩增長政策相關，如果政策刺激不再延續，經濟回升就難以持續。由於明年房地產投資減速的壓力會加大，基建投資的低回報率又會使得它的高增長難以持續，故明年經濟或會更困難。

《星島日報》援引申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，數據回暖與英國脫歐後全球量化寬鬆，以及中國房產滯後效應有關，因為第 3 季全球都有小幅的回升周期，再加上川普表達希望提高將美國增長率由 2% 提升至 4% 的意願，大幅提升了企業家的信心。

亞洲和歐洲新出爐的數據顯示，兩地大部分地區的製造業 11 月份都呈擴張，包括中國大陸、台灣、越南等地製造業活動見升溫；日本製造業 PMI 報 51.1 點維持擴張。南韓、大馬、印度則因為各自因素，製造業見放緩。

歐元區 10 月的製造業採購經理指數終值亦攀上 34 個月新高，按月升 0.2 點，報 53.7 點，主要受荷蘭、奧地利、西班牙及德國增長帶動，期間生產連續 41 個月擴張，但擴速略放緩；新定單增速加快至 2014 年 2 月以來最快；生產價格錄得 5 年來最快升幅，成本通膨升至 56 個月新高。歐盟成員英國上月的製造業 PMI，則放緩至 4 個月最低的 53.4 點。