超低債券收益率時代將成過去 但大漲尚未到來

有評論指出，一項路透調查顯示，主權債券收益率(殖利率)極低甚至有負值的情況很快將成為歷史，債券分析師預計通脹躍升才會使之大漲。這篇文章具有一定的借鑑意義。

債券策略師和經濟分析師多年來預測利率上升、收益率曲線回到近十年前金融危機前的情況一直落空。

但特朗普上月當選美國總統引發全球債市大幅拋售，推動收益率上升及美元上漲，因預期新的財政刺激計劃將推高通脹，加快美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)升息步伐。

上周路透對60名分析師進行的調查顯示，很多人仍然認為最近債券收益率大漲更多的是應激反應，而不是新趨勢的明確開始。主要主權債收益率明年料僅會溫和上漲。

「儘管對特朗普政策的期待或已點燃了對美國經濟恢復景氣的憧憬，但當前美債賣壓過度，且外界對特朗普貿易政策可能會對全球貿易及成長所帶來的負面衝擊估計不足，」荷蘭合作銀行市場分析師StefanKoopman指出。

「惟有在通脹預期持續上揚的情況下，收益率曲線才會長期陡化；而鑒於薪資通脹並未令人信服地上揚，通脹預期持續上揚的可能性不大。

市場普遍預期美國10年期公債收益率一年後將僅較周二水準高約20個基點。

未來一年，歐元區、英國及日本指標債券收益率料亦隨美債普遍上揚。

對全球主要政府債券收益率的12個月預期，也較去年同期調查水準為低。外界當時普遍認為美聯儲將在近10年來首度升息，且今年再數度升息。

回答了一個額外問題的33名策略師中，有占多數的28名認為主權債收益率長期較低的情況已經結束。其餘五人則不認同。

「始於(2016下半年的題材)，在2017年仍將持續--通貨再膨脹壓力持續累積，增長略高於趨勢，」摩根大通歐洲利率策略主管FabioBassi表示。

不過最準確的預估者之一表示，目前的問題是，收益率與美元的漲勢對經濟活動是否會有負面影響，進而引發新一輪的公債收益率下滑。

美聯儲下周會議上幾乎肯定會升息，明年料也將進一步調高利率。

但全球其他多數央行仍維持中性或寬鬆政策，而且由於增長與通脹偏弱，此一模式料持續較長一段時間。

此外再加上英國公投脫歐和意大利公投之後、以及明年法國和德國大選之前席捲歐洲的反建制浪潮，亦可能壓制債券收益率。

「全球貿易增長疲弱、幾個嚴重受創新興經濟體的復甦脆弱、以及多國的政治立場從中間派轉向極端，都意味着局勢將持續存在變數，」荷蘭合作銀行的Koopman說道。

有29名分析師回答了另一個額外問題，其中占微弱多數的16名分析師表示，未來一年多數或部分歐元區公債收益率升至主權債務危機期間水準附近的風險「溫和」。10名分析師稱這種風險「很小」，其餘三名分析稱「幾乎沒有」；無人表示風險「嚴峻」。

「債券收益率現在普遍上漲，原因很多，但並不是出於對歐洲發生金融危機的擔憂，所以這次債券收益率的上漲應會更加有序，」BankoftheWest的ScottAnderson說道。

「此外，歐洲央行將繼續在歐洲市場上積極購債。」(文章來源：路透中文)