Fed下周議息！埃里安：5個值得觀察的政策信號

下周二 (13 日) 聯準會 (Fed) 即將召開今年最後一次貨幣政策會議，各界大都預期 Fed 終於會宣布 10 年來第二次升息行動。安聯 (Allianz SE) 首席經濟學家埃里安 (Mohamed A. El-Erian) 於《彭博》專文分析，除了升息與否之外，投資人更可關注幾個聯準會的重點信號。

一、升息幅度

如同市場大部份意見，埃里安也認為下周 Fed 將會宣布升息 1 碼，因為 Fed 密切觀察的完全就業與通膨幅度 2% 這兩個條件都算是滿足。升息不但可以驗證市場對於利率變化的高度期待，也將減輕來自歐洲的負面因素。

二、就業與通膨

其次，在 Fed 重點關注的完全就業與通膨方面，雖然每月新增職務數穩定增加，但為了將失業率壓至 4.6%，以及解決參與率低迷，可能會對 Fed 政策帶來一些影響。至於通膨目標，恐怕就難如市場預期的再上揚，因為近期平均時薪成長率是下降的。

三、前瞻指引

在前瞻指引方面，Fed 應該會保留明年升息數次的可能性。不只是因為明年美國經濟基調穩健，也因為準總統川普的政策可能帶來新的成長動力。還有一個重要的考量點，是未來財政政策若是推動具生產力的基建支出，可讓整體環境容許貨幣政策加速正常化。

四、利率點陣圖

埃里安並預估，FOMC 成員的利率預測點陣圖，可能會是首次不出現大幅變動，而是大致上維持不變，市場預期則會隨著時間過去繼續向上收歛。

五、貨幣政策信號

El-Erian 推測聯準會的貨幣政策信號將會略偏緊縮，但仍保留一些彈性。因為川普政見尚未真正落實，官員們仍在觀察，同時，未來的前瞻指引，仍將以重點經濟數據為依歸。

過去一個月以來，美國政局變化相當大，El-Erian 認為，聯準會尚在吸收消化這些改變。官員們必須思考，花費較長時間讓貨幣政策回歸正常化，所可能伴隨的風險與代價，同時他們也將小心觀察川普如何實現他的競選承諾。