《債市》歐央使命達？長債殖利率飆 殖利率曲線變陡

MoneyDJ 新聞 2016-12-09  記者 郭妍希 報導

歐洲央行 (ECB) 延長了量化寬鬆貨幣政策 (QE)、但明(2017) 年 4 月起縮減每個月購債規模，同時稍稍調整了購入的債種、帶動殖利率曲線變陡峭，消息傳來帶動歐洲長天期公債殖利率飆高，美國長債殖利率同步走揚。

MarketWatch 報導，Tradeweb 報價顯示，紐約債市 12 月 8 日尾盤時，對聯準會 (Fed) 利率決策較敏感的美國 2 年期公債殖利率略持平於 1.092%；10 年期公債殖利率勁揚 4.3 個基點至 2.391%；30 年期公債殖利率勁揚 5.9 個基點至 3.088%。公債價格與殖利率呈現反向走勢。

歐洲長天期公債殖利率跳漲。報價顯示，德國 10 年期公債殖利率 8 日勁揚 2.5 個基點至 0.372%，盤中最高一度大漲近 8 個基點至 1 月中旬以來新高。德國 30 年期公債殖利率 8 日更飆高 9.2 個基點至 1.109%。

歐元區經濟較差的國家，長債殖利率更是全面飆升。義大利 10 年期公債殖利率 8 日大漲 11 個基點至 2%。葡萄牙 10 年期公債殖利率 8 日甚至狂漲逾 20 個基點。

不過，短天期公債殖利率則走跌。德國 2 年期公債殖利率 8 日則從前一日的 - 0.679% 進一步下滑至 - 0.746%。

ECB 總裁德拉吉 (Mario Draghi，見圖) 將 QE 延長 9 個月至 2017 年底，但每個月的購債規模卻從原本的 800 億歐元 (相當於 862 億美元) 縮減至 600 億歐元。市場原本預期，ECB 只會把 QE 延長 6 個月，但維持購債規模不變。

德拉吉 8 日在記者會上對央行是否要解除 QE 的問題加以反駁，宣稱 ECB 管理委員會週四 (12 月 8 日) 並未討論減碼的議題，每個月的購債額度雖縮減，不代表 QE 規模會逐步萎縮。

不僅如此，ECB 還決定把到期日為一年的公債納入 QE 的購債範圍。德拉吉指出，不排除買進殖利率低於 ECB 存款利率 (-0.4%) 的公債。

這促使投資人拋出長天期公債、把現金轉移至短天期公債，進而推升了前者的殖利率溢酬 (yield premium)，即所謂的殖利率曲線變陡峭。一般而言，殖利率曲線變陡，有利銀行提振獲利。

歐洲股市一開始應聲走軟、歐元走強，因為市場解讀 ECB 已開始減碼 QE。不過，隨著德拉吉發表談話，歐元卻由升轉貶、相對於美元重貶了 1.4% 之多。

華爾街日報報導，荷蘭銀行 Rabobank 貨幣策略師 Jane Foley 表示，投資人改變看法，認為 ECB 並未減碼 QE，德拉吉把 QE 延長至 12 月、比部分人預估的還要多出 3 個月，藉此避開購債規模減少、讓市場負面解讀的問題。她認為，這顯示 ECB 仍偏鴿，資產收購規模依舊龐大，德拉吉的談話內容，也未傳達出 QE 即將結束的訊息。