川普會試圖影響Fed？明年料升息3次 債市低估嚴重性

MoneyDJ 新聞 2016-12-09  者 郭妍希 報導

川普當選總統、國會參眾兩院又全由共和黨掌控，這可能拉高基礎建設資本支出、推升通膨與利率，引發美國公債價格在 11 月慘崩、殖利率暴漲，但 10 年期公債殖利率在升至 2.5% 左右，最近一週開始拉回整理。

部分專家認為，債市低估了川普上台推動財政刺激的嚴重性，認為利率會維持相對低檔的看法，恐怕有誤。

英國金融時報 9 日報導，BMO Capital Markets 策略師 Ian Lyngen 指出，華盛頓方面對升息的態度相當積極，但市場並未如實作出反應；聯準會 (Fed) 主席葉倫 (Janet Yellen) 的任期僅到 2018 年年初，Fed 委員會還有兩個位置尚未找到人遞補，川普執政後，肯定會試圖影響 Fed，進而導致 Fed 的組成偏向鷹派。

期貨經紀商 RJ O’Brien 經理 John Brady 也認為，債市投資人太過自滿，估計 Fed 明 (2017) 年應會升三次息、聯邦基金利率上看 1.5%，而川普也將在國會推動財政刺激政策過關。他警告，升息預期可能增溫、市場也會隨之作出反應。

然而，部分人認為，川普的財政刺激方案得花些時間才能順利獲國會通過，且是否奏效，還在未定之天。這也是債市至今還不是很緊張的原因之一。

報導稱，依據 Fed 的利率預期點狀圖 (dot plot)，到了 2017 年底，聯邦基金利率將上升至 1-1.25%，2018 年底更會接近 2%。然而，市場卻不買帳，債市依舊認為，未來兩年貨幣政策緊縮速度會非常緩慢，利率期貨預估，2017 年底的聯邦基金利率僅會略高於 1%，2018 年底則會緩增至 1.5%。

CNBC、英國金融時報報導，11 月份「Bloomberg Barclays Global Aggregate bond index」債券指數大賠 1.7 兆美元，為 1990 年以來最糟紀錄。外界認為，債市悽慘原因之一是油價攀高，將帶動通膨上升，這會侵蝕債券的實質報酬，債市賣壓因而更為沉重。不僅如此，川普欽點的新任美國財長 Steven Mnuchin 提出大規模的財政刺激方案，打算刺激美國經濟成長，提高至 3~4%。

不過，有「新債券天王」之稱的 DoubleLine Capital 執行長 Jeffrey Gundlach 卻認為，人們對川普期望太高，選後美股、美元，美國公債殖利率同步飆漲的情形，最晚會在川普就職時就會反轉。

路透社 12 月 1 日日報導，Gundlach 在選前就準確預測川普會當選美國總統。他在接受專訪時指出，川普 11 月 8 日意外當選美國總統後，美股、美元、公債殖利率就一路跳高，但看來動能已有趨緩跡象，最晚大概會在川普明 (2017) 年 1 月 20 日就職時反轉。

Gundlach 說，大家對川普的標準設得太低，原本人們認為，一旦川普當選，金融市場恐崩跌 80%、全球將陷入衰退，如今川普卻好像奧茲國的偉大巫師 (Wizard of Oz) 一樣，市場對他的期待也明顯拉高。不過，他警告，川普終究沒有魔法。

Gundlach 認為，美元即將回貶，公債殖利率已觸頂、將橫盤震盪，美股也已經觸頂，至於金價則有望在短期內走揚。

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