中國地產商明年日子不好過 償債金額創紀錄高點

對於中國高槓桿的房地產開發商而言，2017 年可能會是借貸盛宴後終於要嘗到苦果的時候。

監管單位已切斷主要融資來源，上海證交所 10 月提高地產商發債的門檻。此後，地產商就沒有在上海證交所發債。據彭博彙整的數據，過去兩年來，通過上海證交所的發債量佔國內發債 40% 左右。而上述限制舉措恰逢最差時機，因為地產行業明年有 173 億美元的債券到期，創紀錄高點，2018 年還有 279 億美元的債券到期。

中國政府對於限制發債小心行事，一方面設法溫和抑制不動產泡沫，一方面要避免造成房地產業廣泛的衝擊。據彭博行業研究估計，地產商佔中國經濟的比重多達 20%。房地產業也受到融資成本普遍增加的威脅。在全球債券回落以及央行緊縮槓桿之際，國內公司債 AAA 評級的殖利率溢價來到 2015 年 7 月以來最大。

NN Investment Partners 指出，小型地產商將受創最深，而大型地產商仍有能力在上海證交所發債。

「整體來說，2017 年融資環境會越來越艱困，」NN Investment 駐新加坡資深信貸分析師 Clement Chong 說。「只有體質強的地產商可以在境內發債，但受到很多條件制約。小型地產商被迫到境外市場發債，前提是得到監管單位批准。」