10年JGB殖利率飆10個月高！日銀不動如山 容忍度增？

MoneyDJ 新聞 2016-12-12 15:04:56 記者 郭妍希 報導

美國公債殖利率持續走揚、再加上日股續漲，使日本公債 (JGB) 持續受壓。在市場臆測日本央行 (BOJ、簡稱日銀) 對長債殖利率容忍度提升的狀況下，10 年期公債殖利率週一 (12 月 12 日) 跳漲至 10 個月高，30 年債殖利率更是大幅上揚。(圖為日本央行)

路透社 12 日報導 (見此)，日本 30 年 JGB 殖利率 12 日大漲 8.5 個基點至 0.785%，比 9 月日銀決定把殖利率曲線變陡峭之際高出逾 25 個基點；40 年 JGB 殖利率也跳漲 6 個基點至 0.885%，較 9 月當時高出了 30 個基點。

日銀 9 月 21 日宣布，要把 10 年期公債殖利率「保持在零」，但日本 10 年 JGB 殖利率 12 日上升了 1.5 個基點至 0.065%、甚至一度攀升至 0.070%，創 2 月中旬以來新高，日銀卻遲遲沒有動作。另外，10 年 JGB 殖利率升幅比 30 年、40 年 JGB 較小，顯然是因為該債種是日銀緊盯的標的，投資人不敢大舉作空。

這跟日銀 11 月中旬宣布要無限制買進 5 年 JGB(殖利率為 - 0.04%)、2 年 JGB(殖利率為 - 0.09%)，以阻升殖利率的作法大相逕庭。市場也因此認為，日銀對長債殖利率的容忍度或許已逐漸增加。

華爾街日報 11 日報導，日本深受通貨緊縮之苦，日銀寬鬆貨幣不遺餘力。當前日銀的政策目標是管控殖利率曲線，讓 10 年期公債殖利率維持在零。可是川普當選攪亂一池春水，美元和美債殖利率狂飆，14 日美國聯準會 (FED) 會議又預料升息，這會拉大日債和其他國家公債的殖利率差距，資金將流出日本，轉向其他市場尋求更佳收益，會讓日幣有更大貶值壓力。

目前日本 10 年期公債殖利率約為 0.056%。如果美國 10 年期公債殖利率，由當前的 2.4% 左右、明年升至 3% 以上，就算日本沒達成通膨目標，日銀恐怕仍得迫調高公債殖利率目標、升至零以上。如果日幣重貶至 130 兌 1 美元，上調殖利率目標的壓力將更大。

為何日銀需要調升日債殖利率目標、避免日幣重貶？日幣貶值固然有助日本企業在國際市場的競爭力，不過貶過頭會讓日本民眾吃不消，買不起進口商品，重創購買力。當前日幣約為 115 兌 1 美元，法巴首席日本經濟學家 Ryutaro Kono 說，日幣貶至 115 兌 1 美元，可能會提高生活成本，衝擊消費者。而且，日幣狂瀉影響經濟有前例，2014 年秋天日銀寬鬆，使得日幣從 110 兌 1 美元、2015 年夏天狂貶至 125 兌 1 美元，進口物品和必需品價格飆高，打擊消費者，企業又不願加薪，讓日本經濟瞬間急凍。

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