新增信貸超預期房貸占比高 加息可能性不大

和訊網消息12月14日，中國人民銀行發布的數據顯示，11月我國新增人民幣貸款7946億元，社會融資規模增量1.74萬億元，M2同比增長11.4%。分析認為，信貸和社融數據強勁與宏觀數據企穩相符，顯示實體經濟有所恢復，但經濟增長仍不穩固，貨幣將保持穩健，加息概率不高。

具體來看，11月增加的7946億元人民幣貸款中，居民房貸占比仍處高位。數據顯示，住戶部門貸款為6796億元，其中短期貸款增加1104億元，中長期貸款增加5692億元。

社會融資規模增量同比增加7111億元，與10月的8963億相比幾乎翻倍。國金證券(600109,股吧)大類資產分析師徐陽認為，票據融資增量是社融大超預期的主要原因。

從分類項看，11月社融中，人民幣貸款增加8463億，外幣貸款減少310億，委託貸款增加725億，信託貸款增加1994億，未貼現匯票增加1173億（上月減少1803億），債券融資增加2865億，非金融企業股票融資增加861億，票據融資對社融增量影響轉為正面。

貨幣供應方面，M2增速小幅回落，M1-M2「剪刀差」為11.3%，連續第五個月收窄。

招商銀行(600036,股吧)資產管理部高級分析師劉東亮稱，11月信貸和社融數據從表觀看相當強勁，無論表內信貸和表外融資均超出預期，這與近期宏觀數據企穩相吻合，顯示實體經濟需求有所恢復。

不過，他指出，伴隨持續的資金緊張和債市大跌，除存貸款外幾乎所有的利率都在上行，意味着銀行負債端成本在上升，未來資產端投放價格也可能水漲船高，利率上行勢頭有從債券市場向廣譜利率蔓延的風險，剛剛企穩的實體經濟可能難以承受融資成本的超預期上升。

徐陽認為，隨著近期大宗商品價格大幅上升，以及特朗普上台後擴張美國財政的預期，市場通脹預期依然上升，但由於中國整體經濟增長仍不夠穩固，全面加息概率不高，貨幣政策整體或保持穩健，邊際上仍可能收緊。