富國大通：關注受益於通脹預期的「漲價」板塊

富國大通投研中心市場分析認為：上周市場調整，投資者需警惕概念股短期已經被炒高，後期回調風險較大。本周市場可能會出現分化，主板市場將止跌反彈，中小創繼續尋找支撐，國企改革板塊捲土重來，重點可關注受益於通脹預期的「漲價」板塊，例如農業和化工板塊。

證券市場要聞點評

1、美聯儲加息靴子落地，未來每年加息三次擾動市場神經

北京時間15日凌晨3點美聯儲宣布，將基準利率調升25個基點，從0.25%-0.5%上調至0.5%-0.75%。此外，聯儲的最新經濟及利率預期顯示，聯儲預計2017年將加息3次，比原預期多1次。最新的聯邦基金利率期貨價格顯示，明年第一次加息概率最大的時點是6月。

這是美聯儲去年12月啟動近10年來首次加息後的再次加息，也是即將過去的2016年中唯一的一次。此前聯儲曾預計今年會加息數次，但年初經濟增長疲軟、英國退歐等國際事件導致加息姍姍來遲。

美聯儲16年的首次加息也是最後一次加息終於在12月15日這一天塵埃落定，15年底多家金融機構預測16年美國會加息三到四次，但美聯儲的加息節奏既然全球金融市場誠惶誠恐過了快一年又能符合美國的利益，富國大通認為溫和的加息符合美國的利益。本次加息市場提前消化，而對於耶倫聲稱的今後每年加息三次的言論眾說紛紜。我們認為或許這次給市場的預期又抬得高高的，但17年美國加息的節奏或許依然是一次，甚至沒有。主要原因我們注意到川普上台之後中美貿易摩擦加劇，人民幣匯率跌的過快過深恐怕不利於美國和中國的貿易競爭；其次，掌握不好加息節奏對美國的資本市場會有較大回調壓力；再次，耶倫的繼任者能否將預期落地是個未知數；最後，美聯儲的加息節奏還要看美國經濟復甦的是否那麼堅實。

2、中央經濟會議近日召開，穩字當頭迎來年

中央經濟工作會議12月14日至16日在北京舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平，中共中央政治局常委、國務院總理李克強，中共中央政治局常委、全國人大常委會委員長張德江，中共中央政治局常委、全國政協主席俞正聲，中共中央政治局常委、中央書記處書記劉雲山，中共中央政治局常委、中央紀委書記王岐山，中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗出席會議。

習近平在會上發表重要講話，分析當前國內國際經濟形勢，總結2016年經濟工作，闡明經濟工作指導思想，部署2017年經濟工作。李克強在講話中闡述了明年宏觀經濟政策取向，對明年經濟工作作出具體部署，並作總結講話。

每年年底的中央經濟會議在總結一年過程中的經濟得與失，也對來年的經濟整體定了基調，從本次會議精神來看明年經濟增速換擋，加快國企改革，調整經濟結構，防範金融風險等方面做了明確的定調。富國大通認為本次經濟會議突出了一個「穩」字，防範風險放在了最高的層面。明年GDP增速會在6.5%左右基本上符合中央對經濟新常態的定義，也符合「L」型底的經濟走勢，硬着陸風險極低。

3、本周債券市場閃崩，周四國債期貨罕見跌停

債市在經歷了數日狂跌，周四更是上演「驚魂一日」，一度跌停，創最大跌幅；周五債市翻紅大漲，現券收益率也下滑。

周五，10年期、5年期國債期貨開盤一度下挫，9點15份左右開始小幅反彈，後漲幅擴大，午後更是開始了大反攻。截至收盤，10年期國債期貨主力合約T1703收漲1.3%，盤中最高漲幅達1.42%。5年期國債期貨主力合約收漲0.90%。

富國大通認為短期債券市場受到多重因素的影響遭遇百年不遇的閃崩，首先美國加息刺激了交易員的神經，由於國債期貨的保證金比例1%-2%槓桿較高，所以機構對價格較為敏感，在美聯儲加息靴子落地後出現了集中多空。近期，年關將近市場利率本身在走高，所以對債權市場承壓很重，隨著周五央行定向「放水」出現了止跌反彈的走勢，但由於高槓桿和債券違約的情況同比上升，債券市場後期波動會較大。

4、股市快速下跌，分級基金B風險顯露

12月12日，滬深兩市大幅下跌，市場資金撤退跡象明顯，在此背景下，帶有槓桿的分級基金B類市佔率，再度出現下折壓力。12月13日，富國、招商和銀華三家基金公司發布公告，提示富國中證行動互聯網指數分級、招商可轉債分級和中證轉債增強分級可能發生不定期市佔率折算。集思錄數據顯示，可轉債B、互聯網B和轉債B級三隻分級B的母基金再跌10%以內便會觸發下折，另有9隻分級基金距離觸發下折的跌幅在10%到15%之間。從目前情況來看，這12隻基金的下折風險最大，投資者應該注意迴避。

富國大通認為作為基金創新品的分級基金上市以來多年受到投資人的追捧，尤其是分級B由於帶有槓桿的屬性，在牛市當中收益率會比較客觀，14年底的非銀金融股的暴漲讓證券B成為了當時市場的明星，幾乎天天漲停的證券B讓投資者領略了一次快速致富，但分級基金B在熊市中也存在跌的較快，跌幅較大的特點，尤其是價格跌到閥值會下折，凈值回到1元，但市佔率相對減少，對投資人的風險就是要面對不僅價格跌了，手裡的市佔率也在減少的風險，如果按照買股票「死拿着不放」的邏輯去買分級B可能會遭受更大的損失，所以近期證監會在考慮將設置分級基金的投資門檻，讓低風險承受能力的投資者遠離分級B基金。

5、本周71家公司獲重要股東增持65家遭減持

上周在二級市場上，有71家公司獲得重要股東增持，65家公司遭重要股東減持。從股東增持股份數看，獲股東增持股份最多的前三家公司分別為：羅牛山(000735,股吧)股東增持2770.01萬股；新黃浦(600638,股吧)股東增持2000萬股；森源電氣(002358,股吧)股東增持1319.2萬股。從股東減持股份數看，遭股東減持股份最多的前三家公司分別為：吉祥航空(603885,股吧)股東減持4317.92萬股；神州長城股東減持3150萬股；上峰水泥(000672,股吧)股東減持3076.09萬股。

富國大通認為投資者應當注意大股東增持自家股票的事件，產業資本低位大比例增持股票的行為可以看做管理者對上市公司未來業績的信心，通過大股東的增減持行為可以把握個股的投資價值和投資方向。

市場回顧和展望

1、市場分析

周上證指數漲跌幅-3.4%，中小板指漲跌幅-4.22%，創業板指漲跌幅-4.85%。上周市場大跌我們已經有了比較超前的預期，但周一的暴跌還是出乎意料，主要原因來自於本身市場需要調整的一個要求，而隨著恆大前海等險資被限制交易股票，市場的做多熱情受到了抑制。從技術層面看上證指數在年中碰觸關鍵壓力位年線出現了近5%點左右的回調，而上周上證指數碰觸了一年半的均線壓力位，出現了5%左右的一個調整，中小板指數和創業板指數走勢並不理想，創業板指數短期會在1960附近獲得支撐，而中小板指將會繼續尋底，在市場調整後富國大通認為主板市場的國企改革、央企整合的相關個股會受到資金的青睞；我們認為短期市場的熱點主要來自於一些主題概念，比如以四川雙馬(000935,股吧)為代表的「股權轉讓」，以徐家匯(002561,股吧)為代表的「上海國資改革」等概念，這些概念股短期已經被炒高，後期回調風險較大，而從周五市場止跌反彈的市場表現看一汽的漲停或許拉開國企改革概念的上漲序幕。

本周市場可能會出現分化，主板市場將止跌反彈，中小創繼續尋找支撐，國企改革板塊捲土重來，重點可關注受益於通脹預期的「漲價」板塊例如農業和化工板塊。

2、熱點概念

熱點概念造紙提價國內造紙企業再次迎來漲價潮。數據顯示，近期有16家紙企宣布提價，漲幅在每噸100元至600元不等。機構認為，國家環保整治、淘汰過剩產能以及需求增長是促使造紙行業供應減少、價格上漲的重要因素。造紙行業供需關係將持續改善，高景氣度有望得到延續。具體來看，榮成環保科技從12月9日開始，成品紙在原價基礎上調漲每噸600元。中山永發紙業和中山聯合鴻興造紙從12月6日開始，各紙種在原價基礎上調漲每噸500元。武漢金鳳凰紙業從12月15日開始，原紙價格在11月30日基礎上調漲每噸300元。山東世紀陽光紙業從12月7日開始，白面牛卡、塗布白面牛卡在原價基礎上調漲每噸300元。東莞建暉紙業從12月6日開始，各種等級塗布灰底白板紙在原價基礎上調漲每噸300元。另外，12月14日江蘇、浙江、山東、廣東等地36家造紙廠也相繼調整廢紙採購價格。海參提價山東威海水產品市場數據顯示，海參最新價格達到每公斤130元，已經連續4周持續穩定此價位。相比今年7月的歷史低點，海參價格上漲幅度高達63%。目前海參已經從高端奢侈品回歸大眾消費，隨著居民收入增加以及養生意識的提高，普通消費者對海參產品的支出明顯增加。在供給端收縮以及需求端增加的推動下，行業供需關係明顯改善，海參價格將築底回升，行業有望步入景氣上升期。自2013年下半年以來海參價格大幅下滑，不斷創出歷史新低，主要原因是海參養殖技術日漸成熟，全面實現了「北參南養」和「東參西養」，這進一步推動海參產量快速大幅增長。歷史走勢圖顯示，海參價格大概每5年為一個大周期。2004年至2009年5月，行業完成一個由上漲和下跌組成的完整周期。從2009年5月至2014年4月，行業又形成一個較為對稱的上漲和下跌周期。但隨著海參養殖技術發展推動產量大幅增長，行業的調整趨勢被進一步拉長，海參價格在今年7月創出每公斤80元新低。從目前情況來看，在行業產能出清以及供需日益改善的大背景下，海參價格有望開啟另一個新周期。大飛機概念C919大型客機是我國擁有自主知識產權的中短程商用幹線飛機，C919首飛更是我國航空史上里程碑的事件。據報道，C919明年一季度將實現首飛。C919大飛機一旦完成首飛，會進一步促進我國大飛機產業的快速發展，還將有助於國產大飛機產業集群的加速成型，市場規模將達到萬億數量級。