產油國囚徒困境猶在 減產或助油價短期沖高

和訊網消息近日，市場預期產油國將遵守減產協議，國際油價大漲。中信建投石化行業分析師王強表示，產油國仍未完全走出囚徒困境，OPEC減產前的產量仍在迭創歷史新高，美國頁岩油產量回升明顯，減產後的油價不宜盲目樂觀，明年油價有望維持50美元/桶以上，未來2-3年才能回到60-70美元/桶。

上周五，俄羅斯表示同意減產，科威特和沙特等其它產油國也表示將從明年1月起減少供應，高盛將明年第二季度美國原油均價預期從55美元/桶上調至57.5美元/桶。當周，Brent原油漲幅在23%左右，WTI原油上漲約20%，逼近17個月新高。

王強認為，減產後的油價不宜盲目樂觀。首先，產油國仍未完全走出囚徒困境。

數據顯示，11月OPEC原油產量達到3387萬桶/日，連續8個月創2008年7月以來的歷史新高。其中，俄羅斯、沙特、伊拉克等國的原油產量近期創歷史新高；阿聯酋、科威特、阿爾及利亞等國的原油產量在歷史峰值附近；伊朗、利比亞、尼日利亞、安哥拉則還在增產。

其次，頁岩油產量回升明顯。目前，美國原油產量上升至879.6萬桶/日，從今年夏天底部產量回升約35萬桶/日。

王強指出，目前，頁岩油完全成本已落入45-50美元區間，在今年油價站上50美元的時間段里，頁岩油出現大量的套期保值，美國當選總統特朗普也主張放開油氣行業限制而支持頁岩油的發展，「若傳統產油國真嚴格執行減產，反而會為頁岩油企做嫁衣裳」。

因此，王強表示，今年二季度開始，油價進入50美元上下的平衡價格區間，這又成為美國頁岩油的生命線，預計明年油價有望維持50美元/桶以上，未來2-3年回到60-70美元/桶。

而三類股票將受益於油價短期沖高，一是油價直接彈性較大的；二是煉化庫存收益的；三的價格傳導彈性大的，為兼顧彈性和安全邊際，建議投資者組合持有。