債券多頭行情掰？安聯：鎖定大美國、大內需、大收益布局

儘管 FOMC 會議決定美國將升息 1 碼，符合市場預期，但將 2017 年升息幅度的預估從先前的 2 碼提升至 3 碼，相對鷹派，帶動美國 10 年期公債殖利率大幅走升，公債及投資等級債兩大避險債券走弱，全球高收益債券在普跌的債市中獨強。

展望債券後市，安聯投信認為，2017 年，投資主題應鎖定「大美國、大收益、大內需」3 大重點，在布局上，3 大信用債不宜偏廢，主因在於全球多數公債利率都處於 1% 之下，加上美債利率風險升溫，信用債可提供較多的緩衝空間，也可透過時間累積收益。建議投資人應持續透過多元布局高息資產，藉以分散重押單一市場的風險，同時增加收益的來源。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美國聯準會升息一碼符合市場預期，但因釋放出鷹派訊息，使得美債殖利率明顯揚升，整周上升 19 個基準點至 2.60%。

觀察上週資金流向，根據美銀美林引述 EPFR 截至 12 月 14 日當周資料顯示，公債及投資等級債兩大避險債券價格走弱，新興市場債及可轉債也同步受到衝擊，資金持續流入高風險債券，上週吸金 35 億美元，讓全球高收益債券在普跌的債市中獨強。

在投資等級債部分，許家豪表示，投資級公司債上周受到公債走弱的影響而收跌，先前表現較為強勢的金融債近期也較為平淡。

展望明年，投資級債的發行量會減少，且 HSBC 預期，雖然川普當選後美債殖利率大幅彈升，但殖利率過度反應投資人樂觀的情緒，最大的賣壓應已過去。

而在明年美國基本面可望改善，同時對企業也有利的情況下，以強勢美元計價的美國投資等級債仍有所表現，並預估全年報酬可望達到 5 至 8% 的水準。

在高收益債部分，許家豪認為，由於油價波動對高收益債的影響下滑、高收益債離到期高峰仍遠，使得上周資金持續從保守型債券抽離，流入股票與高風險債券。

根據惠譽最新的全球高收益債券違約率預測，將 2016 年的違約率由 6% 調降至 5%，明年還可望下滑至 3%，也將支撐高收益債券價格。

許家豪表示，近期公債殖利率揚升的過程中，高收益債表現相對抗跌，顯示市場追求收益態度不變，在美國升息趨勢下，高收益債表現空間可期。

在新興市場債部分，許家豪表示，本周新興債市原先延續上周的反彈格局，但由於聯準會確定升息，且將明年升息預期幅度從 9 月的 2 碼提升至 3 碼，推升美債殖利率來到 2.60% 的高位，衝擊新興市場債券指數轉跌。

不過，他認為，對於新興債市仍要抱持樂觀想法，主因來自於新興市場內需的轉強。他表示，新興市場在過去 10 年來，靠出口推動成長的曝險已經下滑，由於新興亞洲及拉美大國的中產階級興起，內需成為推動經濟成長的另一個重要引擎，如今新興市場的經濟成長只有 1/3 仰賴全球貿易。

看好 2017 年新興市場債表現，並將在合理的經濟及政治風險下，於美元及當地貨幣新興市場債市中積極尋找多元收益機會，其中公司債仍將扮演重要投資角色。