私募：2017大類資產股票更好 藍籌最妙

時近年末，多家券商相繼發布年度策略報告。值得注意的是，不少券商對 2017 年 A 股行情持偏樂觀態度。

即將迎來的 2017 年正是供給側結構性改革的深化之年，在這樣的背景下，2017 年有哪些投資機會值得關注？

敦和資管：風險偏好或逐步恢復

昨日（12 月 19 日），在由央廣經濟之聲、永安期貨公司主辦的中國經濟報告會暨永安期貨第三屆 “東方智慧” 財富論壇上，敦和資管宏觀策略總監兼董事總經理徐小慶認為，明年在大類資產當中，相對更看好股票。股票風險偏好從中期角度來看可能會逐步恢復。如果盈利趨勢仍然保持，就意味著整個股票（市場）明年會比今年有更好的表現，這個主要還是反映在盈利週期向上的股票中，以藍籌股為主。

值得注意的是，徐小慶此前曾系中金公司固收分析師，曾多次在新財富分析師評選中榜上有名。

徐小慶表示，在 2014 年和 2015 年股票上漲過程當中，毫無疑問最重要的推動力是利率下降和流動性寬鬆，也包括股票融資槓桿的推動。當時的一個說法是：股債雙贏。2014 年、2015 年是非常典型的受流動性驅動的市場。

但從 2015 年 6 月，股市調整到現在，和利率已經沒有相關性了。因為在這麼長的時間內，利率持續下降，股票也沒有漲。

那麼，在今年頗受關注的商品類投資，明年能否繼續火爆呢？徐小慶認為，從商品角度來講，今年是普漲格局，明年則是分化格局。他認為，2017 年，對與中國投資需求相關的商品不能過於樂觀，大體可能呈現出高位震蕩的狀態，畢竟貨幣政策在收緊，房地產調控在加大力度，這對商品需求或造成一定的負面影響。

不過，徐小慶同時認為，要看到所處的大背景是全球經濟逐步形成一種弱復甦共振，這意味著跟全球消費相關的產品表現可能更好，比如原油、農產品，可能受中國貨幣政策偏緊的影響相對小一些，表現或更好。

專家：改革重點是提高供給效率

值得注意的是，中央經濟工作會議剛剛閉幕，中央經濟工作會議指出 2017 年是供給側結構性改革的深化之年，而與此相關的話題也備受關注。

《每日經濟新聞》記者註意到，國務院參事室特約研究員、國家統計局原總經濟師姚景源在論壇上表示，供給側結構性改革最根本的目標是滿足需求；供給側結構性改革主攻方向是提高供給效率；供給側結構性改革的根本途徑是深化改革。今年中央經濟工作會議明確了四大任務。第一就是 “三去一降一補”；第二就是推進農業的供給側改革，根本就是要提高農業供給效率，讓它由傳統農業走到現代農業；第三是振興實體經濟，主攻核心技術，要使實體經濟由中低端走向中高端；第四大任務，建立讓房地產能夠健康發展的長效機制。2017 年，在穩中求進這個總基調下，經濟會保持可持續、健康、穩中向好的這樣一個基本局面。

同時，中央經濟工作會議也為 2017 年貨幣政策定調——保持穩健中性。

交通銀行首席經濟學家連平認為，這次穩健之外又加了中性兩個字。為什麼要強調中性？其實就是尋求多目標情況下保持平衡。各個目標都有自己的需求，有的要貨幣政策收緊，有的要貨幣政策放鬆，要在其中尋求平衡。所以所謂中性，最終是通過平衡各個目標所提出的需求來達到的。