聯發科沒那麼糟？外資：無庫存修正、料Q1營收平趨勢

MoneyDJ 新聞 2016-12-21  記者 陳苓 報導

中國智慧機廠商為了拚出貨量、瘋狂生產，不少外資都擔心將供給過剩，對零件商帶來壓力。不過 Bernstein 提出較為正面的看法，認為明年初應該沒有庫存修正問題，並點名聯發科 (2454) 毛利可望在明年上半觸底、之後反彈。

巴倫 (Barronˋs)20 日報導 (見此)，Bernstein 的 Mark Li、Chris Lane、Stacy Rasgon 報告稱，中國整體行動市場 11 月銷售放緩，當月中國新增 210 萬名行動用戶，月減 49%、但是年增 10%。

報告指出，中國智慧機 OEM 代工廠方面，和去年至今相比，3G+4G 機種出貨量提高 24%，此一強勁成長有利聯發科，並支持 Bernstein 看法，明年第一季應該沒有庫存修正疑慮。他們估計，明年第一季聯發科營收將符合季節趨勢，毛利率將在明年上半觸底，下半年逐漸提高。

報告表示，11 月份中國 OEM 市佔下滑，但是仍高於去年。新智慧機發布數量 10 月陷入低點，11 月回升 24%，這些數據都顯示，今年陸廠較不擔心 iPhone 衝擊。

Bernstein 也看好高通，指出 11 月份 LTE 裝置出貨量月增 32%，優於前月的月減 10%；和去年同期相比，需求仍然熱絡，年增 11%。

聯發科 20 日下跌 2.01% 收在台幣 219.50 元，為 11 月 16 日以來收盤新低。今年迄今下跌 12.20%。

中國智慧機大廠對 2016 年、2017 年的成長目標設定過高，產業如今面臨過剩壓力，摩根士丹利 (通稱大摩) 警告，零組件廠商恐怕有重重壓力罩頂。

barron`s.com 19 日報導 (見此)，大摩分析師 Jasmine Lu 發表研究報告指出，華為(Huawei)、歐珀(OPPO) 與 Vivo 對出貨量設定遠大目標，認為 2016 年的出貨量會年增 31-123%，2017 年還將繼續成長 21-114%。為此，這些業者還特地搶訂了關鍵零組件(如 OLED 面板、記憶體)。

更糟的是，中國智慧機 OEM 為了避開蘋果、三星，幾乎都集中在 2016 年 Q3、Q4 發布新機種，但由於競爭太嚴重，產品循環愈來愈短，從原本的至少 6 個月、如今已剩下不到 3 個月。不僅如此，各大 OEM 的旗艦機種，差異還都相當有限。這意味著，2017 年的智慧機生產量恐將不如預期，2016 年上半年積極擴產的零組件供應商，勢必會面臨壓力。

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