【港股解?】年度大事回顧 明年大市展望

港股全年走勢
?指全年波幅相當巨大，如坐過山車。內地于2016年1 月4日開始實施熔斷機制，A股四交易日內四次熔斷，兩次觸發全日停市，熔斷機制被迫于第五日剎停，亦掀起了港股本年度的首輪跌市序幕。?指反複下跌至2月12日，創年內低位18278點 後才穩下來。其後，受下半年推出深港通利好預期刺激下反複向上，升浪持續至9月9日創年內高位24364點。由于深港通「只見樓梯響，不見人下來」，市場對該預期?生懷疑，?指及後有所調整。至11月中，深港通開通日期明朗化，?指有過反彈。由于特朗普意外當選及內地走資潮觸發了近期跌浪，?指由二萬三一直跌至二萬一千五水平。

?指去年年末收于21914點，本年度只余今天一個交易日，相信會于二萬一千七水平附近收結，全年來計未必可能反跌?升。總結全年，?指曾低見18278點，高見 24364點，波幅高達6086點，可以說港股全年只有波幅而無升幅！

英國脫歐公投，英鎊、歐羅匯價急貶
英國脫歐公投于今年六月舉行，英國人民選擇脫歐令市場感到意外。真正脫歐後，英國將不再是歐盟單一市場成員，市場對英國經濟前景略悲觀，資金撤離英國市場。英鎊兌美元匯價由年中的1.4水平急跌後再反複下跌至目前的1.2水平附近。另外，意大利亦有脫歐風險。在歐盟政經前景不明朗的情況下,歐羅兌美元的匯價也錄的較大跌幅。 歐羅兌美元目前已跌至1.04水平，市場普遍預期歐羅兌美元明年或會下試一算。

深港通正式開通
估計內地政府可能擔心投資者透過滬、深港通走資,籌備已久的深港通仍久久未見開通。至11月中，終于確定于12月5 日正式開通。由于市場對上年滬港通開通後令港股市況出現過山車式上落，投資者普遍存在戒心。而且，深港通實在拖了很久才落實，投資者目前更加關注內地經濟放緩及走資問題，所以深港通開通後對港股市場沒帶來明顯的利好。

特朗普當選總統， 道指試衝二萬關
特朗普一向給予人口出狂言、出爾反爾的印象，所以市場普遍認?他會?美國乃至全球經濟帶來很大不明朗因素。特朗普意外當選後，美股卻出現了意外的牛市，道指更試衝二萬關口，令市場大跌眼鏡。本輪美股牛市的出現源于市場憧憬特朗普會施行擴張性財政政策去推動基建、傳統能源、制造業等行業發展。不過，特朗普上場後推行其政策所可能帶來的負面後果還未?市場所關注而已。

2017年大市展望 — 特朗普新政的風險
特朗普將于2017年1月20日正式就任?美國新總統。他上任前?美股帶來特朗普式的牛市，同時亦?環球經濟帶來很大不明朗因素。特朗普競選時許下了許多承諾，究竟有多少會實施,而實施起來對市場帶來多大衝擊，目前仍是未知之數。

特朗普承諾宣布就職首日兌現退出TPP (TPP貿易協議由12個國家簽署,這12個國家加起來的經濟總量占全球經濟比重達40%。 )的競選承諾。我們要拭目以待，看特朗普是兌現承諾還是走數。若美國真的退出TPP，那對中國來說是最好的消息，而對日本、南韓、台灣及越南來等國很不利。若美國仍留在TPP，則對內地的影響很大，本港股市屆時亦會受到影響。目前，傾向相信特朗普上場後會先立威，宣布退出TPP。

除此之外，特朗普還承諾了其他很多東西。例如，減少煤炭生?行業的「就業限制」，停止濫發簽證、取消影響就業的限制包括頁岩油能源和潔淨煤領域，以創造出上百萬個高收入職位。這明顯是逆潮流而行，?各國競相增加炭排放打開了缺口。

兌現上述承諾不會帶來致命影響。特朗普表示他的執政議程將會「把美國放在首位」，新政府將「拿回我們的工作機會」，實施貿易保護主義，才是?環球經濟及金融市場帶來最大的不確定因素。市場消息指，特朗普過度團隊正討論最高征10%的進口關稅，以保護當地的就業。如果這樣做，將立即招致其他國家的貿易報複，貿易戰似乎無可避免會出現，貨幣戰亦有可能會出現。因此，全球的貿易運行速度會將會減慢，出現全球性經濟增長停頓甚至衰退的風險不容忽視。目前，只能小心觀察特朗普上任後會否真的這樣做。

特朗普推動基礎設施、工業、制造業等資本投資，相信可相當程度抵銷其可能推行的新政的負面影響，加上加息周期的令資金繼續流入美元資?，中短期內美國經濟或會繼續穩步向好。

2017年大市展望 — 歐洲風險
脫歐公投塵埃落定後，文翠珊成英國的第二任女首相。她表示，2017年3月前將?動「?斯本條約」，向歐盟提交退出申請。明年，英國與歐盟的脫歐談判過程可能相當困難和曲折，任何突發事件將可能左右歐洲乃至全球的投資市場。而英國脫歐也令其他一些歐盟成員國有效法傾向，這一點投資者也需要不時關注。

2017年德國、法國、荷蘭將舉行大選。近年，本土保護主義在全球範圍內?頭大選更令其在媒體上得到廣泛宣傳。 歐洲各國在移民及難民問題上已飽受困擾，政黨要取得民心在本土保護議題上可能需要作出更多的承諾。 歐美、歐中關系等可能會?經濟前景帶來不確定性。

雖然預期美國加息周期內的加息步伐並不太快，但歐洲目前的經濟狀況仍不理想，缺乏跟隨加息的條件,美國加息周期會令資金繼續流向美元資?。市場預期，歐元兌美元在2017年或低見1算。

大市走勢的初步預期
內地經濟走勢及環球市況對港股表現皆有影響。總體而言，明年的環球範圍內將因各種可預見的政治及政策因素令市況繼續出現飄忽和較大幅波動。美元強，港彙更強，香港明年的通縮風險將不容忽視。不過，加息周期中，經濟表現一般不差，相信港股或會是危中有機。

文｜李儉炳，香港財華證券負責人。
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