空頭再失望？迎接十九大 彭博：中國經濟今年說不定有驚喜

2016 年以穩健的經濟成長讓空頭們失望之後，中國打算 2017 年再來一次。

鑒於中國共產黨第十九次全國代表大會將在 2017 年下半年召開，領導人們有決心防範發生任何意外，影響到十九大的順利召開。

迄今為止形勢看上去都還不錯。中國經濟近期成功擺脫了已經持續四年之久的 PPI 通縮，消費也表現堅挺，而且今年還有一個潛在的出口利好因素，如果美國當選總統川普兌現承諾實施財政刺激，加大基建投入的話，將有助中國出口。至於川普說過要對進口自中國的產品征收懲罰性關稅，就只能寄望了他在這方面行動遲緩了。

雖然中國當局此前采取了行動抑制房價過快上漲，並出手控制人民幣的跌勢，因其還有加快的苗頭，存在引發資本流出惡化的風險，但不少預測人士還是上調了對中國經濟增速的預估。據知情人士上個月透露，中國國家主席習近平並不堅持經濟增速一定要達到 6.5% 的目標，因擔心負債攀升，以及川普當選美國總統後國際環境存在不確定性。

雖然 2017 年初仍有不少挑戰，但中國給金融市場帶來的系統性風險不像 2016 年初那樣大，前美國財政部中國專家、現基金公司 TCW Group Inc. 的分析師 David Loevinger 稱，有關 (中國經濟) 硬著陸的擔憂已經退潮。

經濟學家和分析師們認為，以下幾個領域將給 2017 年的中國經濟提供支撐，而且還有可能帶來驚喜。

消費活躍

景順大中華基金首席投資總監（Chief Investment Officer, Asia ex Japan）Mike Shiao 稱，中國今年的經濟成長將仍具韌性，消費將是一大貢獻力量。

他說，穩健的薪資成長將支持零售銷售實現大約 10% 的成長，而且居民對於服務業的需求上升應該會繼續利好消費，包括金融服務業、醫療健保和教育等。

雪梨科技大學澳中關係學院副主任 James Laurenceson 稱，截至 2016 年第三季度末，消費為中國經濟貢獻了 4.8 個百分點的成長，而且指標顯示，中國消費者對於 2017 年的前景仍然保持樂觀。

「政府可能會發現，投資和凈出口其實只需要實現 2 個百分點的貢獻，就能在 2017 年達到經濟成長目標，而且這很容易實現，」他說。

外部提振

IHS Global Insight 駐新加坡的亞太首席經濟學家 Rajiv Biswas 稱，川普承諾要增加美國的財政刺激和基建支出，這可能會帶動經濟在 2017 年反彈，並拉動中國出口，從而為中國的經濟成長提供利好。

「美國如果在短期內減稅，或者市場對減稅懷有強烈預期的話，將會對中國構成某種刺激，」華盛頓布魯金斯學會高級研究員、前美國財政部駐中國專員杜大偉說，「力度不會很大，但在目前的環境下，會幫助中國將經濟成長穩定在 6%-7% 的區間。」

出口反彈或能為中國高層贏得寶貴的機會窗口加快實施產業轉型，解決之前全球金融危機而被耽擱的遺留問題，滙豐駐香港的亞洲經濟研究聯席主管範力民（Frederic Neumann）說。

通貨再膨脹

中國物價 2017 年還將延續升溫勢頭，提振名義成長，從而為人民銀行贏得空間保持利率和準備金率不變，滙豐控股駐香港經濟學家屈宏斌和王然表示，通貨再膨脹將有助於拉低實際借款成本，緩解債務負擔，從而有助於帶動民間投資溫和復甦。

十九大

2017 年的政治環境尤其利好經濟，因為十九大召開將會使得高層變得「高度風險厭惡」，澳大利亞聯邦銀行經濟學家李煒表示。

這也就意味著，一旦經濟成長顯著放緩，政策支持就會密集出台，瑞銀集團駐香港的中國經濟研究主管汪濤表示。

悲觀情境

即便是 2017 年出現悲觀情境的話，對於 2018 年來說也是個利好，中國褐皮書國際首席經濟學家 Derek Scissors 稱，實施結構性改革拉動生產率，在 2017 年短期內有損經濟成長，但對 2018 年將是利好。

「如果穩定不再是壓倒一切的要務，」他說，「有不少的資本，不管是國內還是國外的，都會重新擁抱中國。」