離岸人民幣兌美元狂飆千點 融資成本主導匯價走勢

和訊外匯消息隔夜，離岸人民幣兌美元狂飆千點。日內該匯價自6.9688震盪走高，並收至6.8699的日內最高點。前一個交易日，該匯價創下歷史低位6.9872。

2017年的新年頭一周人民幣匯率先是偏穩，隨即周三境外還掀起一波凌厲漲勢，接連升破數個關口，直接刺激對沖基金紛紛止損。這顯示中國監管層歲末年初的組合拳匯率政策開始初顯成效，預期管理或就此驅退「貶值」心魔。

自去年12月中旬之後，離岸人民幣流動性持續偏緊，刺激隔夜Hibor利率頻頻走升。離岸人民幣香港銀行同業拆息(CNHHIBOR)方面，其中隔夜由周二的17.75840%回落81個基點至16.94767%；周二隔夜HIBOR已漲495個基點。同時一周期的HIBOR大漲52個基點至15.05433%，兩周期HIBOR跌56個基點至13.83333%；一年期HIBOR跌4個基點至7.18917%。

近期一直趨緊的離岸人民幣流動性令離岸融資成本高企，或是撬動離岸匯率大漲的市場誘因，這或亦與政策方向不謀而合。從最近的人民幣中間價，就可以看出監管層對匯率的強勁維穩意圖，而離岸人民幣流動性最近持續偏緊，加上之前央行在掉期市場上的操作到期等多種因素累積，加劇了離岸市場人民幣的緊張局面，更是極大摧殘着人民幣空頭的信心。

市場交易員指出，此次CNH大漲是由於多因素累積，包括一直以來的人民幣流動性較為緊張，且歲末年初中國監管層多個政策出台對空頭產生一定的打擊，預期管理力度加大收到了初步效果。

由於香港CNH流動性緊張已經持續一段時間，這一情況得不到緩解，必然推高整體融資成本，那麼香港離岸CNH大漲就並不意外。

CNH的人民幣匯率漲跌現在已經不是簡單的匯率問題，而是CNH的融資成本問題。

由於最近CNH流動性一直保持緊張，加上有央行之前的遠期操作到期，雖然到期量遠不如去年9月份，但在資金持續緊張的當下，亦會加劇離岸流動性狀況。

亦有資深的交易員指出，不排除監管層在離岸市場出手的可能。

另有中資行香港交易人士指出，其實這一波升值跟之前一樣，是因為流動性緊張所致，境內資金流出的通道越來越少，加上農曆新年的季節性需求的影響疊加。

在市場和政策等綜合因素作用下，CNH人民幣一舉走升逾300點，直接引發對沖基金止損盤，這亦成為離岸人民幣加速走升的一股市場力量。

一旦對沖基金止損盤出爐，必然進一步刺激離岸人民幣需求，本來已經高企的離岸人民幣利率一定被推高，加劇人民幣流動性緊張，從而令CNH人民幣繼續走升。