美高收風光，國內高收益債券基金去年全數正報酬

在能源及原物料行情帶動下，美國高收益債去年表現風光，含息後指數總報酬大漲 17.5%，為 2009 年以來最佳表現；即使下半年成熟市場公債殖利率開始走升，利率逆風環境之下，美高收仍繳出 7.5% 的亮眼成績，其中原物料、能源與金融高收益債更繳出雙位數漲幅 (資料來源：Bloomberg，美銀美林債券指數，原幣別報酬，截至 2016/12/31)。

◆ 高收益債券基金表現佳，升息環境好選擇

受惠高收益債市的強勁表現，國內投信發行的 13 檔高收益債券基金 2016 年績效全數正報酬，且平均績效高達 10.15%，即便在下半年公債殖利率走升期間，平均績效也有 4.86%（表一），顯示具高殖利率及利差優勢的高收益債仍是升息循環期間的較佳選擇，吸引資金持續流入，在市場追求收益態度不變下，2016 年最後一周，高收益債券仍吸金 8.9 億美元 (資料來源：EPFR，截至 2016/12/28)。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，目前高收益債相對於新興債與投資級債種，具備低存續期、高票息 (高利差) 的特色，較能抵禦利率上升風險。且從長期資產相關性來看，比起公債利率，股市對高收益債的影響更為深刻，預期在美國企業減稅與美元回流的題材持續發酵下，未來高收益債仍有機會隨股市上攻，但也相對要留意股市波動造成的影響。

◆ 川普概念產業持續發酵，美高收後市俏

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，美國高收益債的違約高峰已過，根據信評機構穆迪預測，2017 年美國高收益債違約率可望逐漸下降，進一步分析美高收主要產業表現，川普時代來臨，能源、金融可望受惠產業政策鬆綁，債券利差預期有收斂空間；原物料產業則擁有基建需求提供支撐；而健護、通訊高收債為相對低違約率、高利差之債種，債券利差亦具收斂空間，建議投資人可以上述子產業佈局比重高的高收益債券基金為首選。

看好美國穩健的經濟基本面表現，截至 11 月底，富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）美國高收益債券 (含 ETF) 比重為 67.66%，其它已開發國家高收益債券比重為 22.97%，產業配置則以通訊、必要消費、能源及工業占比較高，可望隨川普政策施行與景氣復甦，受惠最大。

展望後市，謝佳伶表示，高收益債具備低存續期、低公債相關性與高票息優勢，為升息環境當中相對合適之債券標的，但高收益債評價面已不便宜，2017 年預料資本利得空間有限，將以收息為主要，短線高收益債或受股市連動而有波動風險，但股市拉回之際不妨視為較佳的進場機會，中長期則須觀察聯準會升息速度與新總統川普政策。

風險評估上，謝佳伶表示，未來一段時間須留意升息預期變化導致的大幅波動，長期則須關注能源價格波動、股市風險及高收益債整體債信變化等指標，對長天期債券價格的波動度仍須謹慎，建議投資人可選擇以短天期、聚焦美國高收益公司債為主之資產。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。 此外，本基金可投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，本基金可投資 Rule 144A 債券之比重限制及相關風險，請詳閱基金公開說明書。 配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。該基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站 www.FTFT.com.tw 揭露各配息型基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料供查詢。 以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。 本基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示本基金絕無風險，投資證券交易市場交易之反向型 ETF、商品 ETF 及槓桿型 ETF，不得超過本基金淨資產價值之百分之十。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理