央行重拳狙擊人民幣空頭 美元觸頂或將引發QE？

和訊基金消息1月9日，人民幣匯率再現暴跌，重回6.93，嚇壞了市場多頭。

雖然2016年成功守住「7」，但是2017年破七呼聲日漸高漲。

隨著市場對於特朗普新政熱捧，美股與美元聯袂拉升，上演了一幕精彩大戲。然而，特朗普1月20日正式就任以後，市場資金的退潮效應將開始凸顯，同樣會給金融市場帶來一場巨震。

在這場巨震之下，人民幣匯率將如何迴避空頭風險？可以預計，中國央行絕不會坐視不理，該出手時就出手。

「人民幣最近的一次快速拉升，觸發對美元的部分獲利了結，減輕了中國的資本外流狀況，」星展銀行資深匯市經濟學家PhilipWee稱。

這一次，中國央行雷霆出擊，成功狙擊人民幣空頭，在國際市場造成巨大震動。這次央行直接抽干香港離岸人民幣市場流動性，沒有選擇在盤面上直接干預，是精準的一記「隔山打牛」。

從各種跡象來看，不排除中國央行正在耐心等待最佳時機的到來，準備下一次「乾坤斬」！

1、「特朗普行情」接近尾聲美股美元觸頂跡象明顯

最近一段時間，美股一直在試圖衝擊2萬點關口，這種狀況維持了20個交易日。

與此同時，雖然輿論認為美元指數有可能在2017年上半年沖高到110以上，但是「特朗普行情」也基本上接近尾聲。

特朗普將於1月20日就任美國總統，並將啟動先前宣稱的財政政策，國際輿論分析認為，若特朗普政策失敗，美元上漲行情將結束。

一些市場人士稱，這波特朗普行情已開始接近尾聲。對於美元看空主要有以下原因：

1)特朗普政策將刺激美國企業回國投資，料將有2.5萬億美元重返美國，大多數公司並不會增加投資，而是把資金用來支付股息，回購股票。

2)特朗普稱將提高關稅或目的地稅，可能會提高進口商品的成本，並可能減緩經濟、拖累美元。

3)基礎設施支出或受阻撓，由於美國債務總額已接近20萬億美元，國會可能阻撓特朗普擴大預算赤字。其中，參議院多數黨領導人米克·麥康奈爾（MitchMcConnell）認為美國債務水平已經較為「危險」。

事實上，外匯市場上開始加速拋售美元並獲利了結，投資者在新年來臨之際開始解除美元多頭倉位。美國推行了一段時間的強勢美元政策會在2017年發生微妙變化，或不會允許它繼續強下去。

當然，這不等於美國不會繼續加息，由於美元目前利率實在太低，需要利率回歸正常水平。

「近期經濟數據相當好，因此整體而言市場處於冒險模式，美元獲得支撐。但美債收益率受抑，所以美元失去了上漲的推動力。」大和證券匯市策略師YukioIshizuki稱。

2、中國及時降低美元在人民幣匯率指數的權重

特朗普經濟政策實施效果的不確定性，以及歐美政治動盪的不確定性，帶來美元震盪在所難免。

目前看來，特朗普上台的通脹預期已經被美股吸收完畢，未來不確定性還在快速上升，美元與美股上漲失去了支撐。

2015年「8.11」匯改後人民幣兌美元一路震盪下跌，尤其2016年下半年隨著美元在國際市場的整體走強，再疊加奉行貿易保護主義的特朗普當選美國新任總統強化強勢美元預期，人民幣兌美元跌勢進一步加劇。

相對來看，人民幣兌一籃子貨幣雖然在811匯改之後同樣走軟，但在2016年下半年以來卻並未走軟，甚至略微走強。由此進一步證明，此輪人民幣兌美元的下跌，主要是受到美元在國際市場整體走強的影響，而非因為基本面發生根本性變化所致。

緊要關頭，國際空頭打壓人民幣破七的動能加速做空，一月第一周恰逢中國央行通過干預離岸人民幣市場，間接遏制人民幣破七勢頭。這個整數關口，央行再度拉升了人民幣資產價格，這對2017年美國後續加息更加不利。

回頭看12月28日深夜，彭博社在人民幣匯率接近七而未破七時，提前製造假新聞而受到中國警告，可以看作是中國對空頭的鳴槍警告。第二天（12月29日）傍晚，中國央行突然宣布：對美元給予降權處理！

這意味着新一輪人民幣匯率保衛戰已經打響，因為美元權重降低了，那麼人民幣貶值預期就會降低，市場做空人民幣的壓力就會減輕。

中國降低了美元在人民幣匯率指數中的權重，將人民幣匯率中間價盯住人民幣匯率指數以後，美元兌人民幣匯率的影響會進一步下降。

事實上，自2016年11月8日美國大選以來，人民幣兌美元已經下跌了2.4%，而整個2016年累計跌幅超過7%。

不過，將美元兌人民幣匯率十五年來的軌跡做一個比對的話，我們會發現實際上不斷貶值的是美元。從2001年到2015年「8.11」匯改前，美元對人民幣累計貶值百分之二十四。

同期歐元等其他主要經濟體貨幣對人民幣也都在貶值，所謂人民幣貶值短期看成立，但是長期看就是一個天大的謊言。

3、央行抽干香港離岸人民幣流動性引發匯率企穩

有關分析指出，在農曆新年前，香港離岸人民幣流動性可能不會顯著改善。這對於人民幣空頭來說，2017年做空人民幣會有更多顧慮，這有利於建立雙向波動的預期。

離岸人民幣流動性持續收緊對發展人民幣資產是不利的，在金融穩定和人民幣離岸市場發展上，短期內來說前者更為重要。因此，部分人士認為，流動性緊張局面春節前不會顯著改善。

當前香港人民幣資金緊張，增加了人民幣資產平倉的難度，因此變相推高投資者對沖人民幣風險的需求。

其中的深刻原因在哪裡呢？事實上，自2015年「8.11」匯改以來，央行收緊了流向香港離岸人民幣市場上的人民幣頭寸。具體數據表明，香港離岸人民幣存款從2015年8月的9600億下降到了2016年年底的6000億，下降了35%。

離岸人民幣存款下降，代表整個香港離岸市場對央行流動性的依賴不斷提高。當央行認為有必要對離岸人民幣匯率進行干預時，只要下達命令要求香港離岸人民幣市場上的種子銀行減少向金融市場釋放人民幣頭寸，那麼香港離岸市場上的人民幣拆解利率就會升高。

由於人民幣離岸市場的上人民幣存款已經大幅縮小，扣除企業和居民正常的備用資金以後，實際向市場上釋放的人民幣流動性就會急速退潮。

形象的比喻就是，央行抽干香港人民幣離岸市場上的水，導致人民幣因為稀缺引發匯率上漲。一月一號左右，香港離岸人民幣隔夜拆借利率突然之間暴漲到百分之十九，這可以看作是中國對人民幣空頭的第二次鳴槍警告。兩次鳴槍警告後，屠殺開始了。

人民幣匯率一天之內連續擊穿九道關口，在人民幣不斷上漲的過程中，空頭等於是接連中刀，香港人民幣隔夜拆借利率也暴漲到百分之六十九，空頭的血肉被央行一片片割掉，血肉模糊。

4、等待美元觸頂引發QE中國央行加息備選

最近國際清算銀行（BIS）公開承認，美元是全球市場上真正的風險指標，再無其它。也就是說，當前美元構成了全球經濟的最大風險。

從外圍看，美元強勢要結合低油價才具有大殺傷性，而相比2015年12月加息，現在油價幾乎上漲了一倍，極大地弱化了美元加息的效果。

值得關注的是，隨著中國和俄羅斯以及其他金磚國家逐漸邊緣化美元，全球貿易越來越多地通過雙邊安排來進行，而完全繞過石油美元。

先是中國和俄羅斯，再加上伊朗，越來越多發展中國家開始彼此雙邊貿易，完全繞過美元。

長期看，特朗普上台以後依舊無法解決美國金融衍生產品龐大的利潤問題，最終選擇必然是繼續量化寬鬆，吹高美國資產泡沫吸引接國際盤俠。

美聯儲在吸血中國失敗的情況下，大概率會開啟第四輪量化寬鬆，而且會以美聯儲直接入市購買股票的形式干預股市，而不是前三輪量化寬鬆直接購買美債干預債市。

一旦量化寬鬆開始，美元就將開始進入走弱拐點，通脹上升會引導美國在期貨市場吮吸中歐製造業國家的製造業利潤。

量化寬鬆帶動美元走弱，美國就會反過來像2005年那樣逼迫人民幣升值，所以未來人民幣面臨的是升值壓力，在目前這個美元強弱轉換的關頭，應該是買入人民幣而非做空。

長期看，持有人民幣能夠對沖未來美元貶值風險，美元走弱會帶動大宗產品上漲，國內通縮經濟環境會極大改善，到時候中國也將開始率先加息，開始利率正常化進程。今年周小川行長表示，2017年金融政策是中性的，這是中國正式轉變金融利率政策的標誌。

等到中國開始加息，資本流向會從凈流出變為凈流入，升值壓力下長線做多人民幣不僅收益穩步增長，而且還能拿到利息。

中國正在積極推進亞投行和「一帶一路」建設，並竭力爭取讓人民幣在亞投行交易結算中占據主導地位，也有可能需求亞投行和絲綢基金建立特別金，以發行人民幣計價的貸款。

削減美元的影響力正迎合了中國推進人民幣成為全球儲備貨幣的野心，中國近年來大幅拋售美國國債，就是為了減少來自美元的風險敞口。而輿論誤解了中國央行的真正意圖所在。