眾祿周策略：節前效應漸顯 靜待低位買點

眾祿研究中心核心觀點：

證券市場：上周市場放量下跌。A股是周一縮量小幅反彈之勢未能延續，隨後股指連續四個交易日走低，滬指再度考驗3100點關口，而深成指、中小創則破位下行，創業板指刷出10個月來新低，市場弱勢運行，板塊和個股紛紛走低，新股發行提速、節前觀望情緒升溫等因素是促使市場下挫的主要原因。板塊方面，通信、計算機、農林牧漁、輕工製造、化工等板塊跌幅居前，僅有銀行、非銀板塊小幅上漲。上證指數全周波動區間為3174-3102點。

眾祿研究中心觀點：前期利空因素負面影響消退未能推動股指積極展開修復，當前市場運行缺乏實質性積極因素推動，增量無望、存量無力背景下的市場難有超預期行情出現，結構性機會無力盤活和推動市場回暖，假期臨近抑制市場做多熱情，A股市場大概率上將維持區間震盪整理態勢，股指上下空間有限，方向性選擇時點延後，眾祿研究中心建議投資者繼續以逢低吸納的思路在低位適度參與偏股型基金和增配眾祿配置寶計劃1號。

對當前市場應該有一個清晰的認識，即後股災時代的震盪行情仍未結束，存量博弈格局下市場難以作出清晰的方向性選擇。短期市場尚看不到增量資金大規模入場跡象，而場內存量資金消耗式博弈對市場運行方向選擇未能起到推波助瀾的作用，且在春節假期臨近時有部分資金流出跡象，缺乏增量資金補充的情況下，短期市場仍以存量資金為主，暫無法左右市場作出明確的方向性選擇。

中央政治局接連提到要抑制資產價格泡沫和防範金融系統性風險，令市場風險偏好承壓。始於14年的貨幣寬鬆周期釋放大量流動性，推升資產價格並演變成資產價格泡沫，政治局去年明確提出要抑制資產價格泡沫，A股市場結構性泡沫的存在導致了投資者對A股市場運行預期漸趨謹慎，近期中小創大幅回調已說明A股市場結構性泡沫去化仍未結束，而包括A股市場、債券市場之外的金融業態去槓桿和防風險正有序推進，預期改變無助於風險偏好回升。

市場資金面未有出現顯著改善，股指修復缺乏實質支撐。今年以來市場資金利率保持平穩，市場資金面較去年末出現邊際改善，但央行在公開市場持續凈回籠，新股發行節奏再次提速，且節前市場資金面面臨再度緊張可能，市場資金利率或再度抬升，對A股市場資金面形成擾動，促使市場謹慎情緒升溫。此外，央行貨幣政策已由穩健到文穩健中性轉變，中短期資金面將維持緊平衡格局，資金面改善預期或會打折。

經濟基本面保持穩定和改革政策加速落地預期升溫有望對股指形成托底。經濟基本面保持穩定的同時穩中有進，L型底部企穩跡象漸顯，而中央政治局和地方政府力推國企改革、供給側改革等重點領域改革政策加速落地，或能推動風險偏好階段性回升。此外，央行在流動性預期管理上鬆緊適度，為保持銀行體系流動性合理充裕，人民銀行對21家金融機構開展MLF操作共3055億元，管理層穩定市場流動性預期意圖明顯。

整體來看，市場情緒在多重因素干擾下維持低迷狀態，假期效應漸顯抑制市場交投意願，存量博弈無助股指積極修復，但經濟基本面穩中有進和改革政策加速落地預期升溫有望形成托底作用，節前市場大概率上將維持區間震盪整理，投資者可逢低適時適度增配偏股型基金和眾祿配置寶計劃1號。

基金市場：據眾祿研究中心統計，2017年01月06日至2017年01月12日，開放式偏股型基金平均下跌1.42%，同期上證指數下跌1.46%。開放式偏股型基金收益率分布在2.19%到-6.95%之間，前海開源滬港深優勢精選混合漲幅最大，金鷹核心資源跌幅最大。分類來看，主動股票型基金平均下跌2.20%，指數型基金平均下跌1.64%，混合型基金平均下跌1.20%，債券型基金平均上漲0.12%。

眾祿基金投資策略：（1）偏股型基金：市場情緒在多重因素干擾下維持低迷狀態，假期效應漸顯抑制市場交投意願，存量博弈無助股指積極修復，但經濟基本面穩中有進和改革政策加速落地預期升溫有望形成托底作用，節前市場大概率上將維持區間震盪整理，投資者可逢低適時適度增配偏股型基金和眾祿配置寶計劃1號。（2）債券型基金：債市近期雖有所走好，但短期仍看不到推動債市繼續向好的因素，而隨著春節長假來臨，資金面情況或趨緊，流動性擾動下債市存在再次回調的可能，當前仍需控制好債基倉位。不過經濟仍缺乏持續增長的動力，未來市場偏好仍將主要集中在債券等低風險資產上，疊加資產荒的大背景，對未來債市仍可持有一份樂觀態度。（3）QDII基金：美聯儲加息落地後，全球金融市場暫時步入重大事件衝擊真空期，而伴隨著美國經濟的穩步復甦和海外資本流入，美股大概率繼續向上拓展空間，投資者可繼續參與美股QDII基金投資。具體基金可關注交銀海外中國互聯網（164906）。（4）貨幣基金及短期理財：貨幣基金以及短期理財產品收益率受制於低利率市場環境，但對於風險偏好較低的投資者來說，投資貨幣市場基金和短期理財債券基金仍有望獲得穩定收益，低風險投資者可將此類產品作為流動性管理工具。可關注眾祿現金寶、廣發貨幣等。

二、本周市場預測

前期利空因素負面影響消退未能推動股指積極展開修復，當前市場運行缺乏實質性積極因素推動，增量無望、存量無力背景下的市場難有超預期行情出現，結構性機會無力盤活和推動市場回暖，假期臨近抑制市場做多熱情，A股市場大概率上將維持區間震盪整理態勢，股指上下空間有限，方向性選擇時點延後，眾祿研究中心建議投資者繼續以逢低吸納的思路在低位適度參與偏股型基金和增配眾祿配置寶計劃1號。根據眾祿指數預測系統預測，本周上證指數波動區間為3125-3075，阻力區間3150-3125，支撐區間在3075-3055，市場重心小幅下跌至3125（上上周3145），震級3級。

三、眾祿投資策略

1、市場情緒在多重因素干擾下維持低迷狀態，假期效應漸顯抑制市場交投意願，存量博弈無助股指積極修復，但經濟基本面穩中有進和改革政策加速落地預期升溫有望形成托底作用，節前市場大概率上將維持區間震盪整理，投資者可逢低適時適度增配偏股型基金和眾祿配置寶計劃1號。

2、優選新基金：創金合信國企活力混合[004112]：聚焦國企改革分享改革盛宴