滬指“過山車”+創業板“八連陰” A股放量“巨震”誰是禍首

A 股週一（1 月 16 日）延續疲弱走勢，大盤全天積弱難返，市場恐慌情緒不斷蔓延，三大股指均出現不同程度的跳水，創業板盤中更是一度跌逾 6%，隨後金融股逆勢翻紅，指數跌幅也隨之收窄。

針對周一 A 股出現的 “巨震”，興業策略團隊相關負責人在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，興業證券年度策略會就談到對 2017 年一季度偏謹慎，特別是考慮到年初貨幣流動性邊際轉緊，再疊加海外的不確定性，在這種宏觀邏輯下，風險需要釋放。

“下跌是不是出現在周一併不重要，關鍵是趨勢。同時要看到機會是跌出來的，投資者也不用太恐慌。跌一跌，就可以找一些優質的價值股。” 該負責人表示。

新股供給增加是大跌禍首？主要是市場情緒

A 股週一延續疲弱，滬指盤中最低下探至 3044.29 點，尾盤在金融股等權重板塊奮力護盤下企穩回升，最終收盤僅小幅下挫 0.3%；創業板指重挫 3.64%，盤中一度刺穿 1800 點，最低下探至 1783.44 點，日 K 線慘現 “八連陰”，兩市成交量顯著放大，合計成交 5219 億元。

談及週一中小創的大跌，興業證券首席策略師王德倫在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，當前成長股存在幾個風險點，“從基本面來看，第一，外延併購帶來的業績增速會降下來；第二，快到年報披露季了，部分企業可能會有一定的商譽減值風險；第三，從籌碼分佈看，籌碼還是比較集中的，盤子仍然很重，下跌時有集中出逃動力。從這幾條來看，調整可能還沒有結束，整個一季度我們還是偏謹慎的。”

對於市場普遍將大跌罪魁禍首指向新股發行加速，王德倫坦言，新股有一定影響，主要是情緒。“但如果將新股發行作為（拖累大盤表現）首要因素，我覺得是值得討論的。新股其實有一定的好處，企業融資是證券市場本來該有的功能，但不可否認其確實會導致一些問題，比如能上新股的話，就不需要去做外延併購、增發一類，而後者是支撐成長股 PE 的一個因素，所以新股供給量的快速增加會影響成長股的估值。”

1 月 16 日，滬深兩市合計有 33 只個股漲停，幾乎全為新股。行業板塊普跌，僅銀行與保險等權重板塊逆勢上揚。

中國宏觀對沖研究院院長付鵬認為，大盤下跌的核心因素是：“IPO 加速，打新效應呈現遞減的邊際效應。由於發行製度改革後，市場打新資金配置了大量的銀行等藍籌股專門用來打新，一旦打新不賺錢，投資者也勢必會賣出為打新所持有的大藍籌。如果新股破發成為趨勢，大藍籌又會遭遇集體拋棄。”

2017 年或為平衡震盪市成長股危中見機

王德倫向《每日經濟新聞》記者表示，年初 A 股曾出現短暫的 “開門紅”，這是因為 1 月初貨幣流動性會比 12 月底好些，但這個時候應該是調倉而非加倉的時機。一是倉位比較重的要降低倉位，第二是拿成長股拿得比較重的，要調到一些偏基本面的股票上去，這個邏輯目前已被市場驗證了。

王德倫告訴《每日經濟新聞》記者，事實上，去年 12 月興業就在提示，從去年 12 月到今年一季度，都應該是市場風險比較大的時候，核心矛盾是貨幣流動性的邊際轉緊和無風險利率的波動，所以市場接下來應該會慢慢體現這個方面的變化。

“有四個因素會導致貨幣流動性的邊際轉緊：其一，通脹預期逐漸抬頭；其二，匯率的維穩；其三，海外利率還在不斷往上升；最後是在上述過程中，我們還在進行金融去槓桿。所以我們整個處在一個越來越緊的貨幣環境，今年一季度這是核心矛盾，我認為現在市場正在反映這個方面的變化。” 王德倫進一步分析道。

此外，海外方面的不確定性也在增加。王德倫認為，之前市場看到特朗普要進行財政擴張，拉動全球需求，利好其實已經反映了，基建和周期品板塊從 11 月份美國大選落定後一直在漲。

王德倫認為，2017 年就是一個平衡震盪市，就像在平衡木上跳舞一樣，一不小心就摔下來了，不過，你摔下來也沒有大礙，但反過來，你往上的空間也不大。高手是容易得高分的，這個時候要更加重視研究的深度。

“至於板塊機會，我們看好"紅白黑三部曲"，紅色就是看好"一帶一路"和國企改革，黑馬看好石油化工產業鏈，白裡面推薦白馬孕育型的績優成長股，基本面比較紮實，業績增長比較快，估值比較低的，儘管成長股我們整體是不看好的，但裡面也有一批好的股票。” 王德倫稱。