眾祿：資金大幅流入 推動新三板連續上漲

1.A股快速回落新三板連續上漲

美聯儲加息、管理層發聲加強險資監管，債市深度調整，在接連傳出的利空因素疊加的環境下，投資者風險偏好快速回落，股指從3200點上方迅速下跌至3100點以下。

反觀新三板市場，三板成指自11月底震盪上漲，與之前底部小幅波動形成鮮明對比，大有抬頭之勢，技術指標上，周、月、半年線先後抬頭向上，並形成從上到下依次排列的形態。三板做市指數反應相對滯後，但從12月下旬開始也急速向上拉升，連續走出8根陽線，上漲4.56%。

新三板市場與A股市場指數此消彼長的表現並非偶然，自2015年4月之後，新三板指數進入長期調整階段，以跌幅逐漸縮小的持續下行為整體趨勢，2016年10月以後平穩運行，連續兩個月三板成指和三板做市指數的收盤價僅分別上漲1.35%和0.10%。但期間兩個指數也有上漲2%以上的單日波動，而且新三板指數大幅波動時，A股市場多為股指下跌，資金流出的背景。

2.資金大幅流入對新三板走好具有很大的推動作用

流動性不足是新三板難有起色的關鍵原因。經過長達1年多的持續下行之後，新三板市場的交投意願低迷，大部分企業掛牌之後通過發行定向增發項目融資，成交並不活躍，據眾祿研究中心統計，2016年10月底，市場上約9400家企業掛牌，但10月新三板市場的成交額僅145億。

資金大幅流入對於新三板市場走好具有很大的推動作用。與10月相比，2016年12月底，新三板市場掛牌企業僅增加不足800家，12月成交額卻達到283億，幾乎翻了一倍。即使只有少量資金流入，在成交低迷的新三板市場也能掀起大的波浪。

在新三板市場，市場環境的變化會成級數倍放大到指數表現中。全市場雖有10000家企業掛牌，但成交率非常低，2016年12月僅2600家企業在二級市場有過成交，成交金額超過100萬元的僅1300家企業，占比僅13%。而新三板兩大指數的標的股票幾乎全部來自於這1300家企業。一旦有從A股市場流出的資金流入新三板市場，也都是流入占新三板市場13%的這部分企業中，在相應指數中展示出明顯變化。

3.新三板投資者門檻或將打開帶來資金流入

因此，資金量的變化可以作為觀測新三板市場環境的一項指標，而提高新三板市場流動性，一方面需要提高新三板掛牌企業對於資金的吸引力，這就需要增強企業本身的質地，另外一方面，新三板市場投資者門檻放開也是引入資金的一種方式。

目前新三板市場合格投資者需要滿足持有500萬元以上證券類資產並且具有金融背景或投資經驗的硬性指標。因此滿足新三板市場門檻的投資者也被稱為「專業投資者」。而近期證監會出台的《證券期貨投資者適當性管理辦法》，從資產類別判定方面調低了「專業投資者」的認定標準，對於新三板投資者門檻放開有一定參考價值。