【鐘國忠專欄】美升息後的台股下一步

美國已在昨 (15) 日升息 1 碼！只不過此動作有較市場略提早一點，然而僅部分資金短暫流入到美金，在升息之後，資金又來到新興市場，然而多數國人卻眼睜睜放棄台股的優勢，而只希望賺取微薄定存！

一、股市再創高點只是時間早晚問題

台股在 1 個月前就漸漸反應 3 月中美國可能升息的動作，同時也因農曆年後大漲一段，指數在 2 月 16 日見到 9869 點之後，便一路獲利調節而拉回作整理，直到 3 月 15 日美國確認升息 1 碼，亞股或台股都再出現上漲攻勢。而同一段期間，新台幣曾因美國可能升息而略為貶值，但過一個月後，新台幣的匯率又回到一個月前的位置。

換言之，經過一個月之後，只發生一件事情──美國升息，但匯率回到原點、台股指數也回到原點，這表示市場多數人認為美國即使升息 1 碼，其資金仍不願意馬上大量持有美金，而願意在新興市場中操作獲利。台股雖然迄今尚未再創新高，但鄰近國家，日本與韓國都在此期間內曾創新高，而台灣的上櫃市場也在美國升息前一天提早創新高，因此集中市場指數過 9869 點，看樣子應該只是早晚問題而已。

二、資金效應超乎預期

事實上，台股指數之所以回檔不多而又馬上能上攻，主要就是靠資金效應，除了美中兩國的肥咖條款之外，市場存款也伺機進場！先前中央銀行統計，台灣人總存款金額，連 8 個月突破 40 兆台幣，至今年 1 月底更達 40 兆 7238 億，當存款月月創新高，銀行爛頭寸就越來越多。台灣人如此愛存錢的習慣，或許是從小我們就被教育出來，而這儲蓄行為也曾讓諾貝爾獎得主都想不透。2015 年經濟學獎得主迪頓 (Angus Deaton) 曾來台研究國民儲蓄，他就說台灣人不管幾歲都在存錢，簡直是「儲蓄王國」，至今他對這個現象仍感不解。

然而我們大家都很清楚，民眾把錢存在銀行就是希望能保本。然而我們一直強調，農曆年前與年後，當物價陸續上漲時，如果只選擇定存，這樣可能讓實質購買力降低！因此我們希望民眾能選擇高股息成長績優股來投資持有，不一定要賺個股很大價差，而是如果能賺其股息就是遠遠領先大盤，而保住購買力。3 月以來，已有不少高股息率公司漲幅開始有明顯增加，而遠超過大盤。

而令市場興奮的是資金效應遠超乎預期，因為景氣的不確定，部分手中持有現金較多的公司便採取減資，將現金退給投資人，如此一來就不用繳稅，比股利所得併入個人綜所稅與二代健保補充保費來得有節稅效果。或許有投資人會疑問，如此一來，公司未來要擴充產能不就沒充足資金？

事實上，公司如果屆時要用大量資金，仍可透過舉債或辦理現金增資。尤其目前舉債成本仍相當低，如果只花一點舉債成本，就能換來較高股息率，除了可節稅，股本也可瘦身，以目前台股交易量而言，適當股本瘦身讓 EPS 提高，也可讓股價反應上漲，看樣子如此的動作應該是可理解。惟投資人要注意一點，資產來自負債加上股東權益，一旦負債過多時，減資退現恐怕就不是好事！

高股息個股行情已走了一大半，接下來尚未公布上市櫃公司的大股東要恐要傷腦筋了，因為這些已宣布減資或加上股息的股息率都已來到 10% 以上，未來中小型公司如果要吸引投資人青睞，恐怕得再加碼了！而投資人不應放棄台股本身的高股息殖利率的優勢，因為國外許多基金都還希望獲得這塊！

經過一個月後，匯率與台股指數雖又回到一個月前的原點，但此期間，有些個股大漲一大段，有些卻大跌一大段，大漲的多數都有基本面或高股息率，大跌者多數反應先前非實質獲利因素部分而大漲或者業績不佳，離 3 月底公布年報的期限已剩約 10 天，獲利不佳的公司得趕快調節，因為愈到月底往往都是表現較不好者，別忘了，要適時汰弱留強！