別誤會了 全球流動性盛宴今年並不會散席

繼續跳舞吧。

先不用因近期的下跌而懷疑全球市場上漲行情的韌性，投資者們現在仍然有一個很強大的理由繼續狂歡：各國央行還沒有撤下過去八年支撐了全球資產價格的流動性巨盞。

事實上，由於通膨步伐超過了即將來臨的基準利率上調，2017 年全球各國的實際利率勢將下滑，這就提供了一種技術性支持，料將惠及全球對殖利率的追逐行為。

換句話說，未來幾個月，全球市場仍將處於實質寬鬆的貨幣政策環境之中。這種刺激可能有助於抵消聯儲會加息的影響，以及對估值過高和美國總統川普難以出台促成長政策的擔憂。

美國銀行的預測呈現出了樂觀的流動性前景。該行預計，經通膨因素調整後的全球利率將在年底降至 0.45%，而目前為 1.08%。

「未來一年各國央行的立場仍將大力支持經濟成長，」美銀美林首席全球經濟學家 Ethan Harris 在一份致客戶報告中寫道。「就算聯儲會今年加息 3 次，我們所追蹤的國家的平均政策利率料將呈現名義利率水平幾乎不升，而經總體通膨率調整的利率水平下降的局面。」

該行估算的是 46 個國家經總體通膨率因素調整的加權平均利率 -- 按各自在全球經濟中的比重加權。

對於市場來說，通膨上升加上實際殖利率居低就構成了一個甜蜜點 -- 暫時而言。儘管周二下跌了 1.24%，但標普 500 指數之前大漲，是因為市場預期物價的良性上漲將刺激支出和投資 -- 來源於實際成本較低的資金。

然而，儘管短期借款成本因聯儲會加息而上升，但自去年 12 月以來，市場的樂觀情緒已幫助放鬆了美國的金融環境。在美元今年難以維持去年美國大選後的上漲行情之際，信貸息差已經收窄。這對全球經濟構成了刺激，抵消了緊縮周期的影響。

「以基本充分就業、通膨接近目標以及聯邦基金利率低於 1% 為起點，當前的金融環境有望為 2017 年的經濟成長做出重大的積極貢獻，」高盛集團的經濟學家上周說。